12月行业销量接近转正，Q4同比降幅显著改善。12月汽车销量同比降幅微跌0.1%，接近转正，较11月收窄3.5pct；汽车产量连续第二个月正增长，12月汽车产量同比增长8.1%，行业持续回暖。分季度看，4Q19汽车销量同比下滑2.3%，同比降幅环比收窄3.2pct，同比收窄10.7pct。

2019年商强乘弱，2020年乘用车有望弱复苏。2019年重卡销量再创新高，全年销售117.2万辆，同比增长2.3%，超出市场预期，2020年环保、治超等政策影响未尽，重卡热度有望持续。乘用车2019年同比下滑9.6%，降幅较2018年有所扩大，但自下半年国六切换结束后，乘用车市场整体呈现稳步回升态势，预计行业2020年实现弱复苏。

投资建议：绝对底部确认安全边际，强产品周期提供向上弹性。行业企稳复苏，“杀估值”率先结束，“杀业绩”进入尾声，行业PB（LF）跌至历史底部1.6倍，PE（TTM）被动抬升至16.9倍。PB触底叠加PE估值陷阱充分暴露，预示行业真正底部的到来，汽车股出现绝佳买点，建议重点关注进入强产品周期的车企，首推长安汽车，可关注上汽集团、广汽集团。此轮行业低迷周期中，零部件业绩与股价泥沙聚下，估值进入历史低谷。行业复苏，零部件行业也将进入业绩上行周期，板块投资机会出现，建议关注估值较低的优质零部件，如中鼎股份、常熟汽饰、精锻科技、宁波华翔、骆驼股份、德赛西威等。

风险提示

1）国内宏观经济运行不及预期；

2）汽车行业景气度不及预期；

3）整车企业新产品周期不及预期。