上海工厂加速度，本土汽零迎来发展机遇

特斯拉上海工厂从动工到第一批量产交付耗时不足一年，大大超出市场预期，特斯拉国产进度加快，本土相关供应商迎来发展机遇。2020年1 月，国产Model 3 价格下探至30 万以内，引爆市场热情，预计2020 年上海工厂产能上量后，特斯拉在中国市场的销售有望快速提升，国产特斯拉产业链值得关注。

国产特斯拉即将放量，现有供应商享受成长红利特斯拉主力车型Model 3/Y 均引入国产，未来几年国产特斯拉增量空间巨大，国产特斯拉现有供应商尽享成长红利，可以从国产特斯拉单车配套价值量高或者收入占比高两个维度精选投资标的，如单车价值量高的拓普集团和来自特斯拉收入占高的旭升股份。

特斯拉国产化率持续提升，潜在供应商大有可为随着上海工厂的持续推进，考虑降本和国内成熟的配套体系，特斯拉将不断提升国产车型中本土零配件的比重，部分潜在供应商也有望新进入特斯拉供应链，一旦突破将大为受益。对于国产特斯拉潜在供应商，我们认为可以从两种思路挖掘标的：（1）已经与特斯拉洽谈取得一定进展的供应商，如联明股份、新朋股份、银轮股份等。（2）在可能被国产替代的零部件中精选优秀本土供应商，我们认为门槛较低或者非核心技术的零部件有望被率先国产替代，建议关注外饰条、车灯、启动电池等本土零部件厂商，如京威股份、一汽富维、骆驼股份。

投资建议

重点推荐凌云股份（单车配套价值量高，并有望在后续国产车型中继续提升）、世运电路（收入占比较高，受益汽车电动化+智能化）、银轮股份（已通过特斯拉认证，有望供应热管理系统部件）、一汽富维（富维海拉合资方海拉是特斯拉车灯原配供应商），重点关注京威股份（第二大股东关联企业是特斯拉铝合金外饰条供应商，单车配套价值量2000-5000 元）、联明股份（已进入目录，离特斯拉工厂近，有望拿到国产车型车身冲压件订单）、骆驼股份（国内铅酸启动电池隐形冠军，有望国产替代特斯拉的启动电池）。

风险提示：特斯拉上海工厂投产不及预期；新能源汽车政策风险；国内汽车市场复苏不及预期；国内宏观经济下行风险。