点评：美国于9月12日将多家中国实体列入出口管制“实体清单”，涉及半导体、生物科技等关键领域，并要求ASML对华出口DUV光刻机需单独审批。
此前，美国还撤销三星、SK海力士、英特尔在华工厂的“经验证最终用户”资格，限制其产能扩张。
9月13日晚间，商务部宣布，对自美进口的通用接口、栅极驱动等模拟芯片启动反倾销调查，同时就美国对华集成电路歧视性措施发起反歧视调查，调查范围覆盖2018年以来的301关税、设备出口限制等全链条措施。
2、美联储降息预期推动亚太及美国股市新高
点评：9月18日，美联储FOMC将公布利率决议和经济预期摘要；美联储主席鲍威尔将召开货币政策新闻发布会。按照 “美联储观察”工具显示，下周FOMC有93.4%的概率将祭出25个基点的降息，将美国政策利率区间下降至4%-4.25%。
据最新消息，贝莱德的高管Rick Rieder跻身下一任美联储主席热门人选之列。
值得关注的是，Rieder近日表示，基于他对经济指标的解读，美联储应降息50个基点，这是市场普遍预期的25个基点的两倍。
当前，交易员加大了对美联储降息的押注，预期美联储下周会议至少降息25基点，并且年底前可能还会再降息两次。市场定价年内3次降息。
预期推动美股三大指数均创出了新高。降息预期叠加AI热度，也促使亚太地区的中日韩股市均创出新高。
3、我国8月数据稳中有进
点评：我国8月金融数据呈现总量稳健、结构优化的特点。M2同比增长8.8%，M1同比增长6%，两者增速“剪刀差”收窄至2.8%，为2021年6月以来最低，反映企业活期存款增加、资金活化程度提升。
总体来看，金融数据与经济增长目标匹配，体现适度宽松的货币政策取向。
专家指出，当前金融总量增速仍高于名义GDP，政策重点将转向优化结构，四季度可能通过降息降准进一步释放流动性，支持经济回升向好。
4、存储新一轮涨价潮开启？美光暂停报价
点评：本周存储产品涨价消息不断。美光已通知客户，DDR4、DDR5等存储产品全部停止报价一周，相关产品价格或将调涨20%-30%，汽车电子产品涨幅更高，预计达70%。
此前，闪迪也宣布针对全部渠道通路和消费类产品的价格执行10%普涨。叠加上两周就开始发酵国内两存新一轮扩产动作，存储板块热度持续。
5、AI+数字金融，外滩峰会热度爆棚
点评：9月10日至13日，以“重塑创新增长”为主题的外滩大会在上海黄浦世博园区举行，吸引全球6.1万人次现场参与及2000万人次线上关注。
本届大会聚焦金融科技与人工智能深度融合，展示具身智能、区块链等前沿技术，超30项新品首发亮相，包括灵波科技R1机器人厨师、傅利叶三维上肢康复机器人等。
图灵奖得主理查德・萨顿提出AI进入“经验时代”，需突破持续学习技术；尤瓦尔・赫拉利警示技术发展需兼顾人类信任与共情。
新加坡金融科技节、香港金融科技周主办方首次齐聚，围绕跨境支付、数字资产监管等议题展开对话，推动亚洲金融科技协同发展。
央行数字货币研究所所长透露数字人民币国际运营中心建设进展，蚂蚁集团展示智能代理合约等区块链创新，推动技术在供应链金融、能源资产数字化等场景应用。
6、英伟达推出新一代推理计算方案
点评：本周英伟达热度高涨的RubinCPX技术是其推出的专为长上下文工作负载设计的专用GPU技术。它采用解耦推理方式，把长上下文处理和生成任务拆分开来。
RubinCPX单芯片搭载128GBGDDR7显存，在NVFP4精度下能提供30PFLOPS的算力，还内置四个NVENC和NVDEC引擎。它与VeraCPU、RubinGPU等配合，可在NVL144CPX机架内实现12.8Tbps的网络吞吐。
该技术预计2026年底上市，能为百万Token推理、长视频生成等带来更高效率和扩展性。
7、甲骨文大涨30%，埃里森一度全球首富
点评：本周OpenAI与甲骨文签署了一份总额高达3000亿美元的算力采购合同，合同期5年，2027年开始生效。
这是史上最大规模的云计算合同之一。该合同曝光后，甲骨文股价大幅上涨，收盘时涨幅达35.95%，公司市值一夜暴增2500亿美元，公司创始人也超越马斯克成为全球首富。
这笔交易也重塑了云计算的竞争格局，甲骨文有望从云服务“第三梯队”向AI基础设施领导者跃升。
8、联合国承认巴勒斯坦国，以色列再掀祸乱，72小时内打击走遍六国
点评：在本周的联合国大会表决中，超过三分之二的联合国会员国已承认巴勒斯坦国，法国、英国、加拿大等西方多国也相继宣布承认巴勒斯坦国，美国表示反对。随后，以色列公开否定“两国方案”，并批准了在约旦河西岸地区扩大定居点的计划。
同期，西班牙对以色列实施武器禁运等强硬措施，以色列则禁止西班牙两位部长级官员入境；英国首相与以色列总统就英国准备承认巴勒斯坦国等议题发生争吵。
9月8日至10日的72小时内，以色列对周边国家进行了一系列军事介入行动。其先后对加沙地带、黎巴嫩、叙利亚、卡塔尔、突尼斯、也门发动空袭，造成大量人员伤亡和基础设施破坏，引发国际社会强烈谴责。
指数高位整固
半导体热度难降
和我们上周预判的差不多，指数调整到3730一线就展开了反弹。并且本周在海外AI“大跃进”的带动下，指数还创下了年内新高。
这进一步确认了本轮整固区间的下沿，大概率就是3700上方，除非出了意料之外的幺蛾子。
那么指数会不会一路冲破4000呢？这个问题周四那天很多人都在问我。
从客观的技术趋势上看，目前上方并没有构成显著的压力区间，因此顺趋势去到4000点一点也不意外。但还是那个所长重复了N遍的问题——注意节奏，欲速则不达。
924之后，市场维系了长达8个月的400点波动区间（3100-3500）。如果现在维持一个300点（3700-4000）左右的波动区间1-2个月，那就是很健康的状态。
一、半导体热度难降，有3大原因
近期围绕半导体和AI的热度根本降不下来，新高之后还有新高。原因有这3个方面。
1、算力建设狂潮——高投入也可以是“护城河”
最近美国那边像疯了一样继续大搞算力投资。前端时间OpenAI的奥特曼喊出了万亿规模的AI基建投融资计划，当时大家更多是觉得这是OpenAI在给融资讲故事——没想到人家回头真的干了。
甲骨文本周刚公布了一个超过3000亿美元大合同，把中美两边的资本市场都“砸懵”了。这事儿怎么看呢？
所长谈一下个人看法。现在各家头部大模型还没拉开显著的差距，各有所长也各有所短。既然技术优势不突出，那就通过资本投入烧出一个“护城河”，看最后谁跟不上。
顺着这个逻辑看，为什么大家对昂贵的硬件成本甘之如饴？尤其是海外算力领域，为啥算力卡、PCB、液冷、连接器、光模块、HBM一路量价齐升，甲方都是闭眼买？因为capex投入越高，对挑战者的威慑力就越大。
问题是，现在的巨头们（OpenAI/微软、Gemini/谷歌、Claude/亚马逊、Llama/Meta、豆包/字节、千问/阿里、混元/腾讯、Deepseek/幻方）谁是缺钱的主吗？
所以啊，算力建设的军备竞赛一时间是看不到头了。
2、技术快速迭代进一步推升资本投入
从今年开始，全球AI大厂都在陆续推出自家的ASIC芯片方案，其中以NPU和TPU为主要路线（华为昇腾和寒武纪就是NPU技术路径）——这就对英伟达GPU路线产生了挑战。
为啥大家在过了2年后反而都要自己搞芯片呢？所长觉得至少有两大因素。
首先，英伟达GPU路线并不完美。其技术最早来自图像处理显卡，虽然这两年围绕AI训练和推理做了重大调整，但是仍然有很大一部分性能资源（业内估算不低于20%）是基于图像处理的。
这就导致英伟达的GPU并不能“完美契合”AI加速计算。再加上N卡真的很贵，所以有实力的大厂都在琢磨研发“完美适配”AI计算的芯片。
其次，英伟达自己也想搞云计算，也想从芯片向下游领域扩张，这就和大厂之间形成了潜在的竞争关系。而大厂也无法忍受AI时代最核心的技术资源只来自一家供应商，一点议价空间都没有。
因此，大家都在想办法，弱化英伟达在AI计算领域的支配地位。
除了芯片上的创新设计以外，围绕高速连接和通信，大家也都是八仙过海各显神通。
铜连接（GB200/300）、全光网（华为超节点）、各类总线技术（英伟达/华为/海光）、CPX（英伟达/立讯）、HBM（三星/海力士）、混合存储（长江+长鑫）。这一系列的研发投入从设备到材料到最后投产，无一不是海量资金的堆积。
3、地缘扰动
这不，美国那边又犯抽了。又开始对我国半导体和其他产业下手了，把复旦微电等一批企业列入了“实体名单”。
我们也不惯着，商务部马上进行了对等反制。估计下周半导体的催化逻辑就会从“资本开支”切换到“国产替代”。真是“树欲静而风不止”。
二、下周重点关注
考虑到周末中美之间“烽烟再起”，预计下周的热点多少都和“自主可控”有些关系：
1、半导体
这个不用说了，中美争锋主战场。下周预计焦点先集中在模拟电路，然后在看怎么扩散。
我国主要的模拟电路设计和制造包括：圣邦股份、成都华微、纳芯微、复旦微电、上海贝岭、闻泰科技、华虹半导体、芯联集成、晶合集成、华大九天等。
2、稀土磁材
中美博弈烈度提升，稀土属于市场的“条件反射”。
3、预制菜
周末老罗和西贝的风波，极大促进了全民对“预制菜”的讨论。大家不反对预制菜，但是希望钱花的明明白白。
事件有可能促进国家对“预制菜”国标的讨论和建立。随着市场的讨论，大家对“高品质”预制菜的认可度或进一步提升。
上市公司里主要包括：巴比食品、三全食品、安井食品、广州酒家、国联水产等。
沪公网安备31011802005267号
