事件:公司公告 # 2015 年度实现营收 1.52 亿元( -4.98%),实现归母净利 536 万元(去年同期亏损 3,346 万元),扣非后亏损 6,252 万元(去年同期亏损 2,819 万元),每股 EPS 约 0.03元。

点评:

公司主营景区、酒店、旅行社以及客运业务。 景区:已开发雅鲁藏布大峡谷、苯日神山(尼洋河风光带)、巴松措和鲁朗花海牧场(鲁朗五寨)、阿里神山圣湖等 5 个 4A级景区。酒店:公司在所属的景区内规划设计建造 5 家自有品牌酒店,具有垄断经营的优势。旅行社:神山国际旅行社可经营出入境业务。客运:圣地旅游汽车经营藏区内旅游客运。

营收下滑主要受到自然灾害和“两限一警”政策持续影响,在建工程转固、利息资本化的停止计算,加大了报告期内折旧费用及财务费用使得扣非净利下滑。扭亏主要因债务重组损益 5,104 万元以及出售国风广告股权取得投资收益 2,004 万元。

从长远来看,公司经营将会受惠于国家及西藏地区对旅游产业的支持政策。 西藏自治区十三五规划打造世界旅游目的地,重点打造的三个世界级旅游目的地景区:拉萨国际文化旅游名城、林芝国际生态旅游区、冈底斯国际旅游合作区。其中,公司在林芝国际生态旅游区和冈底斯国际旅游合作区的景区具有极强竞争力和一定的垄断优势。盈利预测及投资评级: 公司定增已过会,定增完成后控股股东持股比例由 16.10%增至22.52%并引入战略投资者,控制权之争得到缓解,目前正停牌筹划重大资产重组计划,随着景区度过培育期和新的资本运作预期,有望迈入新的发展期,成为上市景区公司中最具成长性的公司。西藏十三五规划正式落地,公司作为西藏及四省藏区独家旅游上市公司预计将在建设西藏世界旅游目的地中发挥重要作用,受益显著,看好公司长期发展,预计 16-18年 EPS 分别为 0.04、 0.11、 0.21 元,维持“增持”评级。

风险提示: 自然灾害及政治风险;景区培育期过长; 资产力度不及预期