公司发布2026 年一季报，26Q1 实现收入31.21 亿元/yoy+6%，实现归母净利润1.37 亿元/yoy+280%，扣非归母净利润1.52 亿元/yoy+473%。

26Q1，公司全服务型酒店实现收入0.55 亿元/yoy-6.8%；有限服务型酒店实现收入30.14 亿元/yoy+6.5%。划分境内外看，中国境内实现收入23.10亿元/yoy+9.1%，中国境外实现收入7.59 亿元/yoy-1.7%。

26Q1 境内酒店RevPAR 同比增长，直营店优化效果明显

26Q1，公司旗下有限服务型酒店RevPAR 为142.59 元/yoy+3.7%，其中ADR 为228.99 元/yoy+1.4%，Occ 为62.27%/yoy+1.4pp。其中中端酒店RevPAR 为155.65 元/yoy+2.0%，经济型酒店RevPAR 为93.93 元/yoy+5.2%；其中可比口径下直营酒店RevPAR 为128.02 元/yoy+13.9%，加盟和管理酒店RevPAR 为143.22 元/yoy+3.1%。

26Q1 公司境外酒店RevPAR 为32.20 欧元/yoy-6.8%，其中ADR 为61.84欧元/yoy-4.5%，Occ 为52.07%/yoy-2.4%。

26Q1 新开业酒店306 家，稳健推进规模扩张

26Q1，公司新增开业酒店306 家，开业退出酒店202 家，净增开业酒店104 家。其中全服务型酒店新增4 家，开业退出酒店1 家，净增开业酒店3 家；有限服务型酒店新开业302 家，开业退出酒店201 家，净增开业酒店101 家。

截至26Q1 末，已经开业的酒店合计达到14236 家/yoy+5.4%，已经开业的酒店客房总数达到137.29 万间/yoy+4.9%。

盈利预测与投资建议：公司为国内酒店龙头，我们看好行业供需格局的持续改善，看好公司自身运营能力的提升，后续伴随国内直营店持续减亏、海外负债水平降低，公司利润有望释放。我们预计2026-2028 年公司实现归母净利润11.60/14.01/15.79 亿元，当前股价对应PE 分别为22/19/16X，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，自然天气变化风险，竞争加剧风险。