中航证券发布研报称，投运力扩容与消费升级驱动，十一旅游景气高位延续。在政策支持、运力保障与需求升级三重驱动下，今年十一黄金周旅游市场有望延续高景气。建议关注：1.自然景区与综合运营：长白山(603099.SH)、西域旅游(300859.SZ)、峨眉山A(000888.SZ)；2.酒店住宿与平台服务：首旅酒店(600258.SH)、君亭酒店(301073.SZ)、锦江酒店(600754.SH)；3.文旅演艺与内容IP：宋城演艺(300144.SZ)。

中航证券主要观点如下：

政策举措集中落地，文旅消费场景持续扩容。

近期各地在“文旅消费季”政策推动下加快惠民措施：1.广东自9月12日起发放总额2000万元消费券，覆盖餐饮、住宿、景区等场景；2.福州推出“有福之州全民惠游”，叠加国庆出游“福利大礼包”和数币满减；3.北京依托服贸会票根经济，发放300万元消费券并推出20余场精品活动；4.江苏发布六大行动，支持打造20个精品旅游演艺项目。中央与地方形成政策合力，不仅丰富了节日出游供给，也在消费端创造了更具吸引力的氛围，为十一黄金周需求释放奠定坚实基础。

交通运力持续加码，景区与企业提前布局供给。

铁路方面，中国铁路上海局9月12日至10月11日增开多趟旅客列车，直连热门区段；民航方面，厦航新开及加密航班126班次，覆盖杭州、武汉、新加坡等热门航线。文旅企业积极行动：湖北三峡旅游集团增派游轮与临时班次，广州岭南集团锁定机位、酒店与门票资源，实现供需精准匹配并推动多渠道销售。多方合力扩容运能与产品,提升了承接能力，为双节期间的客流高峰顺利运行提供保障。

出游需求提前释放，消费结构升级与出境游热潮共振。

美团预测9月16日将迎购票峰值，热门目的地集中在上海、成都、北京；同程旅行预计短途出游频次与长线旅行品质同步提升，包车游热度同比翻倍，长线跟团游人均花费同比提升逾

20%。航旅纵横数据显示国内机票预订量超326万张，日均同比+26%；飞猪数据显示人均交通预订量同比+4.2%，联运同比+7%。出境游火热，欧洲占比近半，希腊热度飙升7倍，免签国家成首选。

文旅消费链条全方位释放，文化演艺融合成为新亮点。

假期旅游需求带动演出场馆周边旅游热度同比提升1.5倍，文旅演艺、沉浸式活动与旅游深度结合，拓展了消费边界。政策推动、供给承接与需求升级正在形成三重合力，共同支撑“超长黄金周”的旅游高景气延续，带动住宿、交通、餐饮、零售、演艺等链条全方位释放，文旅板块有望在节前及节后迎来结构性表现。

风险提示：宏观政策变化风险；国际环境不确定性；消费者消费信心不及预期风险。