投资事件：公司发布2026 年第三季度报告。2026 年前三季度公司实现营业收入7.44亿元，同比增长2.33%；实现归母净利润-2.00 亿元；实现扣非归母净利润-2.00 亿元。

其中，2026 年第三季度公司实现营业收入2.99 亿元，同比增长0.28%；实现归母净利润-0.57 亿元；实现扣非归母净利润-0.57 亿元。

26Q3 收入同比小幅转正，季末存货同比增加。26Q3 公司实现营业收入2.99 亿元，同比增长0.28%；分季度看，26Q1、26Q2 公司营业收入同比分别变化+24.95%/-3.27%，26Q3 同比增速较26Q2 由负转正。公司业务的季节性特征较为明显，项目主要在下半年特别是第四季度完成交付验收。截至2026 年9 月末，公司存货为4.72 亿元，较上年9 月末增长8.18%。

毛利率同比提升，经营现金流净流出同比收窄。26Q3 公司单季度销售毛利率为37.31%，上年同期为35.80%；2026 年前三季度公司销售毛利率为39.36%，上年同期为36.04%。综合来看，2026 年前三季度公司归母净利润为-2.00 亿元，上年同期为-2.11 亿元，亏损同比小幅收窄；其中26Q3 公司归母净利润为-0.57 亿元，上年同期为-0.63 亿元。现金流方面，26Q3 公司经营活动产生的现金流量净额为-0.38 亿元，上年同期为-0.82 亿元。

AI 产品持续推出，AI+ 政务落地持续推进。1）公司智慧政务服务平台升级至ECGAP6.0。2026 年10 月15 日，在2026 人工智能产业大会上，浪潮智慧政务服务平台（ECGAP6.0）正式发布。平台构建“一个政务知识图谱、一个政务服务业务中台、办事履职运营三个入口”的“1+1+3”产品体系。在贵州，“贵人智办”AI 助手依托贵州政务服务网，提供“问、导、办、查、评”一体化服务，以知识库和知识图谱支撑需求理解与事项匹配，赋能“边聊边办、边聊边查”，并向审批辅助、热线服务等场景拓展。截至目前，444 个高频事项、7 个“一件事”实现“边聊边办”；智能审批改造118 个事项，高频事项审查压缩至2 分钟。2）公司持续推出智慧教育、智慧城市等领域AI 产品。

2026 年10 月15 日，公司同时发布教学办公AI 一体机、浪潮智慧园区运行管理平台“园区管理大师”。2026 年11 月4 日，在2026 年世界互联网大会上，公司发布浪潮消防安全AI 智能化数字治理平台与AI 教学办公一体机国际版，其中AI 教学办公一体机国际版面向海外市场，完成界面与教学内容的多语言适配，支持本地化部署与课程体系适配。

盈利预测与投资建议：我们预测2026-2028 年公司营收分别为12.01/12.88/14.07 亿元，归母净利润分别为-1.76/-0.97/0.03 亿元，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，技术创新风险，人力资源风险，行业竞争加剧风险等。