长江传媒发布2024 年年报，2024 年公司实现营业收入70.72 亿元，同比+4.64%；实现归母净利润9.45 亿元，同比-6.96%；扣非归母净利润10 亿元，同比+12.45%。

主业收入平稳增长，一般图书发行业务实现逆市上扬。公司2024 年实现营业收入70.72 亿元，同比+4.64%，主要系产品销量增加所致。分产品来看，一般图书实现营业收入14.34 亿元，同比+5.29%，主要系一般图书发行业务实现逆市上扬；教材教辅实现收入54.76 亿元，同比+7.07%。费用端，公司24年销售费用同比-5.69%，主要系本年根据业绩考核办法测算的业务人员年度绩效奖金减少所致；管理费用同比-3.81%，主要系职能部门人员绩效与业务人员绩效考核挂钩，导致本年职能部门人员年度绩效奖金减少所致；研发费用同比+7.06%，主要系本期研发投入增加所致。利润端，公司毛利率小幅下滑1.19pct 至34.32%，实现扣非后归母净利润10.00 亿元，同比+12.45%。

此外，由于税收政策调整对24 年当期损益产生一次性影响约为-1.22 亿元，对归母净利润产生负向影响，公司实现归母净利润9.45 亿元，同比下降6.96%。

持续推进新媒体运营，构建线上线下、店内店外相结合的立体式营销服务体系。公司所属各出版社与湖北省新华书店集团除了在天猫、京东等电商平台上开设自营旗舰店外，还依托微信公众号开发了微店销售以及掌上书城等移动端自营店铺，实现了从互联网到移动互联网的全方位覆盖。公司旗下湖北省新华书店集团围绕线上线下、店内店外等图书市场，创新线上新媒体营销和社群营销等方式，进一步提升线上线下一体化服务水平，全省连锁板块一般图书销售码洋同比增长 13.66%，在全国实体门店零售明显下滑情况下实现逆市上扬；线上电商板块通过“项目制”“赛马制”改革，全面发力“平台电商+ 新媒体电商+整合电商”，打造了线上业务新矩阵、形成湖北新华特色运营模式，电商销售码洋首次破 10 亿元大关，同比增长87.94%。

现金储备充足，积极分红回馈投资者。截至2024 年末，公司现金及现金等价物余额为17.23 亿元，财务状况良好，现金储备充足。截至2024 年12 月31 日，公司合计拟派发现金红利约 4.98 亿元（含税），占2024 年度公司归母净利润的比例为52.65%。

维持“强烈推荐”投资评级。公司是湖北省国资出版企业领导者，区位优势显著，主营业务稳健发展，立体式营销服务体系成果显著，我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为74.96/79.46/83.44 亿元，同比增速分别为6%/6%/5%。实现归属母公司所有者净利润分别为11.03亿/11.69/12.16亿元，同比增速分别为17%/6%/4%，对应PE 分别为9.9/9.4/9.0 倍。

风险提示：市场竞争加剧带来的风险、新兴技术发展带来的风险、上游成本上升带来的风险。