事件描述

公司发布2026 年一季报，实现营业收入26.12 亿元，同比减少55.23%，实现归母净利润1.65亿元，同比减少61.69%。

事件评论

公司收入同比下滑，主要受产品结构调整及交付进度影响，研发费用比上年同期增加1,498.51 万元，主要是费用化研发投入增加，在建工程比上年度末减少128,211.11 万元，主要是项目完工结转固定资产，经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加586,540.00 万元，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加。

2025 年，公司加速由“传统制造”向“智改数转”系统升级，先进制造、自主创新、核心研制实力大幅提升。公司立足企业创新主体地位外育生态圈、内强生态网，科技创新体系全面新塑，厂所协同创新中心、科技创新分公司等平台集聚创新动能，人才中心和创新高地一体发展，研发费用同比增长超 50%；智能制造等领域多项关键技术创新突破，形成跨代装备核心技术能力和先进制造体系；数字化技术在多领域广泛应用，一批智能化生产线建设使用、初具规模。公司获评中国航空工业集团首批航空未来工厂创建示范单位，荣获证券时报第十九届中国上市公司新质生产力五十强。

2026 年，公司将巩固提升跨代装备研制技术能力，加快培育新质生产力。公司深化科技创新机制改革，纵深推进创新主体深度协同、创新资源高效配置、创新成果有效转化；建设一批专业化实验室集群，构建内外部资源融汇、全链条一体覆盖的综合性创新平台；推进前沿领域关键技术研究攻关、成果转化，遴选培育产业储备项目，打通孵化路径；推进“百博千硕”强化工程，提升专业人才储备，激活创新发展动能。

2026 年，公司将立足转型发展新阶段，系统把握新形势、新特征，接续奋进“三四五”发展目标。在推动装备建设方面，深化厂所协同，高效推进航空装备研制任务；聚焦新老厂区协调稳定运行，保障新老厂区能力贯通、双线产出；深化“研产修保”一体融合，加速提升维修服务保障能力。在深化运营提效方面，全面推进法治沈飞建设，保障各业务领域稳健合规运行；全面开拓数智沈飞建设，持续推进产品智研化、制造智能化、业务智通化与园区智慧化；全面深化精益沈飞建设，推进精益单元和精益工厂建设。在聚焦转型升级方面，攻坚提速数字化转型，筑基数字化运营新阶段；协同构建数字化运营管理能力，巩固 AOS“银牌”能力、夯实“金牌”基础；推进计划体系和数字化运营深度融合，以流程绩效改进带动经营质效提升。

我们预计公司26/27/28 年归母净利润分别为36.06/41.26/48.05 亿元，同比增速为3%/14%/16%，对应PE 分别为37/32/28 倍。

风险提示

1、需求下达不及时；

2、产能扩张不及预期的风险。