事件描述

4 月29 日，公司发布2026 年第一季度报告。根据公告，2026 年一季度实现营业收入26.12 亿元，较上年同期下降55.23%；归母净利润为1.65亿元，同比下降61.69%。

一季度营收承压，研发投入仍在加大

根据公司2026 年第一季度报告披露，2026 年一季度营业收入受到了产品结构调整及交付进度影响，经营活动产生的现金流量净额比上年同期有所增加，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加，研发费用比上年同期增加1498.51 万元，主要是费用化研发投入增加。

投资建议

2026 年是“十五五”开局之年，考虑到航空防务装备产品技术密度高、研发周期长、资金投入大，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为36.56 亿元、39.81 亿元、44.03 亿元，同比增速为3.9%、8.9%、10.6%。

对应PE 分别为38.05 倍、34.95 倍、31.60 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求及交付节奏低于预期；产业链配套交付不及预期；研发不及预期；产能释放不及预期；存货及应收账款计提风险；公司核心人员变动风险；公司或公司管理层因触犯相关法律法规被罚风险；公司管理层或核心技术人员因无法履行工作职责影响经营风险；公司管理层、股东及员工未来减持风险。