2026 年上半年，公司实现营业收入61.91 亿元，同比下降57.68%；归母净利润4.73 亿元，同比下滑58.37%，主要系受产品结构调整及部分配套成品交付节奏等因素影响。

26 年上半年业绩短期承压，制约问题基本见底，看好下半年业绩释放。2026年上半年，公司实现营业收入61.91 亿元，同比下降57.68%；归母净利润4.73 亿元，同比下滑58.37%，主要系受产品结构调整及部分配套成品交付节奏等因素影响。截至报告期末，制约产线运行的主要问题已基本见底并得到有效缓解，为下半年全线加快恢复正常节拍、加力冲刺全年任务奠定了基础。

另外，存货规模达158.09 亿元，较上年末增长39.51%，为下半年交付爬坡奠定坚实库存基础。盈利能力方面：毛利率有所下降，费用端控制良好。2026年上半年毛利率为10.59%，同比下滑1.66pct，净利率为7.56%，同比下滑0.18pct。费用端来看，管理费用3.76 亿（同比-4.19%），销售费用147.7万（同比-68.66%），财务费用-2 亿（去年同期-4117 万）。三项费用率2.86%，同比提升0.43pct。研发费用0.6 亿（同比-67.3%）。

董事长及高管增持股份，凸显发展信心。2026 年6 月4 日至6 月5 日期间，公司董事长、董事及高级管理人员共9 人通过集中竞价方式增持公司A 股股份9 万股，占公司总股本的0.0032%，增持金额共计370.9 万元。增持后，9名增持主体合计持股数量为874,512 股，占公司总股本的0.0308%。其中，董事长纪瑞东增持20,000 股，持股比例由0.0042%提升至0.0049%；左林玄、费军等此前未持股的人员，增持后分别持有20,000 股和10,000 股。此次增持凸显公司管理层对公司长期发展和价值的信心。

新厂区核心厂房主体竣工，26 年正式迈入批量生产阶段。根据辽宁省政府2025 年12 月26 日发布，沈飞新厂区核心厂房主体竣工，沈阳航空航天城规划总面积79.2 平方公里，其中沈飞新厂区规划包括部总装厂房主体及跑道等核心设施，全面覆盖航空产品生产、试飞需求。2025 年6 月底，沈飞新厂区部总装厂房顺利竣工，已正式启动产品装配，标志着沈飞局部搬迁的核心任务已经取得实质性进展。结合产线调试进度与产能爬坡规划，预计2026 年，沈飞新厂区正式迈入批量生产阶段。未来3 年至5 年，沈飞新厂区将形成“智能化生产+全链条”配套的生产基地格局，总产能将实现翻倍提升。当前，作为新厂区配套试飞跑道的核心载体，机场跑道主体及配套试飞设施正在紧张建设中，建成后将主要承担飞行器试飞、性能验证等核心任务。

盈利预测：上半年受产品结构调整、配套成品交付节奏影响，业绩短期承压，预计公司2026/2027/2028 年归母净利润为30.71/39.43/50.58 亿元，对应PE41、32、25 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：航空产品研发技术风险，军品采购订单出现波动，上游供应商供应不及时影响整机生产