公司发布2026 年一季度报告，26Q1 公司实现营收51.89 亿元，同比+12.43%；实现归母净利润3.26 亿元，同比-2.66%；实现扣非归母净利润3.03 亿元，同比+7.60%。

事件评论

营收持续向上增长，海外增速或好于国内。行业层面，根据CCMA，26Q1 我国叉车行业销量398612 台，同比+14.5%，其中国内销量同比+10.5%，出口销量同比+22.1%；若剔除电动步行式仓储叉车（3 类车），销量同比+5.2%，其中国内同比-0.98%，出口同比+18.8%。公司作为行业领先企业，26Q1 实现营收同比+12.43%，预计海外收入增速快于国内。国内市场方面，公司持续开展营销体系改革，加强渠道能力和人才队伍建设，国内市场地位保持领先。国际市场方面，公司不断完善海外运营体系，加强人才队伍建设，积极推进本土化策略，持续打造“1 个中国总部+N 个海外中心+X 个全球团队”的国际化战略布局，2025 年公司泰国制造基地顺利开工建设，成功举办了第三届全球代理商大会，组织参加系列国际专业展会，品牌知名度在海外持续提升。

毛利率持续上行，经营质量显著提升。26Q1 公司综合毛利率22.93%，同比+0.83pct，在汇率压力下盈利能力仍实现逆势提升，或主要系海外占比提升、产品结构优化、降本提效持续推动等。费用端稳中略降，26Q1 公司销售、管理、研发费用率同比分别-0.13pct、-0.07pct、-0.07pct；财务费用率同比有所提升，主要系汇兑损失影响。此外，26Q1 公司经营活动现金净流量达3.05 亿元，同比+77.88%，经营质量显著提升。

智能物流业务持续快速发展，创新动能强劲。公司智能物流业务板块截至25 年末已构建了覆盖8 大类、22 个品种、超100 种型号的产品矩阵，包括无人叉车AGV 系列；布局了“智能仓储+智能搬运+智能工厂+智能园区”全场景解决方案，自主研发了“智能仓储管理系统WMS、智能控制系统ACS、智能调度系统CCS、数字孪生系统HDT 等核心软件系统平台；打造“高速高位、重载高举升、多层堆叠、室内外无人搬运、智能装卸车”等多项行业领先的单点技术，构建“机+电+软+平台”一体化全栈式综合服务。同时，公司持续强化研发创新，将具身智能赋能工业车辆，后续智能化业务有望持续快速发展。

维持“买入”评级。公司作为我国工业车辆领先制造商，国内、海外业务有望持续向上增长。同时，智能物流、具身智能、零部件、后市场等新业务有望成为公司新增长极，看好公司长期成长性和发展潜力。预计公司2026-2027 年实现归母净利润13.73 亿元、15.70亿元，对应PE 分别为11x、10x，维持“买入”评级。

风险提示

1、制造业、叉车行业需求修复不及预期风险；2、国际贸易关税风险及汇率波动风险。