公司披露26 年半年报，26H1 公司实现营业收入111.74 亿元，同比增长12.11%，归母净利润实现6.72 亿元，同比下降17.80%；26Q2 实现营业收入59.85 亿元，同比增长11.85%，归母净利润实现3.47 亿元，同比下降28.28%。

营收维持稳健增长，叉车电动化持续推进。根据杭叉集团26 年半年报，26H1 我国叉车销量达到86.19 万台，同比增长16.58%，分车型来看，26H1 叉车电动化趋势持续推进，Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ类电动叉车增速分别为28.30%、42.13%和21.92%，内燃叉车（Ⅳ+Ⅴ类车）销量同比下滑5.56%。公司销量增速高于行业且电动化为主要增长动能，根据公司26 年半年报，26H1 公司实现叉车销量25.80 万台，同比+22%，其中电动产品销量同比增长约33%，销量占比达到约77%。

受汇率波动影响，短期利润有所承压。根据公司26 年半年报，全球化出海是公司重要的战略方向，目前公司业务已遍及180 多个国家及地区，26H1 公司国际化业务营业收入占比已达到约45%。26H1 受人民币汇率波动影响，公司财务费用由去年同期的-0.84 亿元达到今年的1.28 亿元，其中汇兑净损失从去年同期的-1.30 亿元提升至本期的1.01 亿元，进而拖累公司短期业绩。

零部件及后市场业务逐渐成熟，已成为重要业务构成。公司围绕叉车业务在零部件及后市场配套方向持续协同发力，在零部件业务方面，公司积极打造全球化产业链供应体系，26H1 零部件业务营业收入同比增长约28%；在后市场业务方面，公司持续发力该业务方向并实现后市场服务模式的创新跃升，26H1 后市场业务营业收入同比增长约23%。

盈利预测和投资建议。我们预计26-28 年公司归母净利润分别为12.94/14.96/16.55 亿元，叉车行业需求稳步增长，叠加公司后市场及零部件业务扩展以及智能物流、具身智能领域新业务布局，参考可比公司，给予2026 年15xPE，对应合理价值21.79 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。外部经营环境的风险；行业竞争的风险；汇率变化的风险；关税变动的风险等。