事件描述

公司发布2025 年年报及2026 年一季报，2025A 实现营收35.36 亿，yoy+11.44%；归母净利润1.21 亿，yoy-47.12%；扣非归母净利润0.71 亿，yoy-36.44%。2026Q1 实现营收5.32 亿，yoy+4.09%；归母净利润0.26 亿，yoy-17.3%；扣非归母净利润0.21 亿，yoy-23.87%。

事件评论

营收稳健增长，水声电子业务表现亮眼。公司2025A 实现营收35.36 亿，yoy+11.44%，2026Q1 实现营收5.32 亿，yoy+4.09%，收入端保持稳健增长。分业务板块看，2025 年公司水声电子防务产品营收13.28 亿，yoy+21.69%，公司重点把握列装和换装机会；特装电子产品营收6.70 亿，yoy-8.38%，主要系产品价格及订单需求波动影响；电子信息产品营收14.63 亿，yoy+15.68%，公司在智慧城市、智能制造、智慧海洋领域持续开拓新项目。

受特种产品价格波动影响，盈利能力承压。2025A 毛利率为23.3%，yoy-4.71pcts，2026Q1毛利率为29.58%，yoy-5.75pcts，毛利率受特种产品降价影响承压。分业务板块看，2025年公司水声电子防务产品毛利率为20.82%，yoy-5.99pcts，特装电子产品毛利率为27.55%，yoy-8.95pcts，电子信息产品毛利率为22.44%，yoy-0.71pcts。费用端，公司2025 年期间费用率为19.39%，yoy-2.66pcts，2026Q1 期间费用率为26.01%，yoy-1.64pcts，公司在保持研发强度的同时推行精益管理，压缩费用。

聚焦创新创效，持续开拓新兴市场。水声电子业务领域，公司开展“浅海小型无人自主探查作业系统”、“深海矿产开发声光融合探查领航系统”等多个自主创新项目，以人工智能技术赋能水声通信；特装电子领域，运动控制产业订单规模增长近亿元，特种电源成功落地某型电源千万级项目，签约航天空间某星载配套项目；电子信息领域，获得酒泉、沛县等多地千万级智能交通项目，落实一汽锻造、武汉重工等锻造自动化项目近4000 万元。

风险提示

1、 科研型号研制进度不及预期的风险；

2、 订单下达节奏导致收入波动的风险；

3、 国企改革推进进度不及预期的风险。