事件：2023年10月 30日，公司发布了2023年三季度业绩报告。2023年前三季度营业总收入79.68 亿元，同比去年增长3.23%，归母净利润为10.27亿元，同比去年增长12.22%。第三季度总收入24.64 亿元，同比去年减少6.71%，第三季度归母净利润2.50 亿元，同比去年下降29.61%。

投资要点

营业收入同比下降，研发费用大幅上升使利润承压：2023 年Q3 公司营收24.64 亿元（同比下降6.71%）；归母净利润2.50 亿元（同比减少29.61%）；销售毛利率为31.03%（同比上升0.66pct）。1）23Q1-Q3 研发累计投入5.46 亿，同比增长156.58%，其中23Q3 研发费用2.01 亿元，同比增长170.38%；2）公司完善供应链管理，确保实现强链、固链、稳链，各项投入增加。以上两方面使公司归母净利润下降，但也为扩大技术优势、增加产品订单奠定基础，有利于长期发展。

股权激励覆盖范围广，具有积极作用。2023 年10 月30 日，公司发布限制性股票激励计划（第二期）草案，拟授予公司高管及管理技术骨干330 人不超过1338.80 万股，占公司股本总额的0.91%，授予价格为每股13.23 元，其中首次授予不超过1238.80 万股，预留100 万股。限制性股票解除限售期要求加权平均净资产收益率不低于8.08%/8.18%/8.28%/8.38%，营业收入复合增长率均不低于12.00%，营业利润率不低于15.60%/16.00%/16.40%/16.80%，且三个指标均不低于同行业对标企业75 分位值。该计划覆盖人数广，在稳定人才、激励员工方面具有积极作用，有利于提高公司业绩。

收购宏山锻造，增强公司高端装备锻件市场竞争力：2023 年6 月3 日，公司发布公告，收购山东宏山航空锻造有限责任公司80%股权，2023 年10 月19 日，公司发布资产评估说明。宏山锻造主要从事航空机械锻造业务等，设备体系完整，覆盖多种锻件的研制生产，产品获得诸多航空标杆客户的认证。高端装备产业的快速增长将带动铸锻造市场需求持续扩大，此次收购将宏山锻造的产能优势和公司的市场优势融合发挥，有利于增强公司高端装备锻件市场竞争力。

盈利预测与投资评级：公司业绩符合预期，考虑到公司在锻造领域的领军地位，我们调整先前的预测，预计2023-2025 年归母净利润分别为14.53(-1.53)/17.37(-2.75)/21.54(-3.66)亿元，对应PE 分别为22/18/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1）宏观风险；2）大型锻造设备能力不足风险。