事件：公司发布2023 年度业绩预告，预计全年实现归母净利润13.10 亿元至13.58亿元，实现扣非归母净利润12.5 亿元至13 亿元。

业绩增速短期放缓，降本增效已见成效

公司预计23 年实现归母净利润13.10-13.58 亿元，同比增长9%-13%；实现扣非归母净利润12.5 亿元至13 亿元。单季度来看，2023Q4 预计公司实现归母净利润2.83-3.31 亿元（-1.27%~+15.50%），实现扣非归母净利润2.25~2.75 亿元（-19.58%~-1.69%）。或由于研发费用投入较大，加之并购宏山锻造的亏损，以及缴纳增值税等主要原因，导致公司业绩增速短期放缓。

二期股权激励方案完成授予登记，彰显长期发展信心23 年10 月，公司公告《长期激励计划（2023 年修订）》，有效期为10 年，使用限制性股票的激励方式分期实施，每期有效期为5 年或6 年，授予间隔期应为36 个月。同月，公司发布股权激励（第二期）草案，拟授予的限制性股票总量不超过1338.80 万股（占0.91%），其中首次授予不超过1238.80 万股（占0.84%），授予价格为13.23 元/股，合计330 人，并于23 年12 月已完成第二期的授予登记，实际授予1072 万股（占0.73%），授予人数为306 人，价格为13.23 元/股。

公司第二期的考核目标为每年加权平均ROE 分别不低于8.08/8.18/8.28/8.38%、营收复合增速不低于12%、营业利润率分别不低于15.6/16.0/16.4/16.8%，且均不低于对标企业75 分位值。我们认为，该方案覆盖人数较多，能充分调动公司员工及董事的积极性，有效地结合股东利益、公司利益和经营者个人利益，确保长期发展目标的顺利实现。

定增项目提高锻造能力，公司积极备产，静候新订单落地公司23 年6 月发布定增预案，共募集不超过22.12 亿元（含本数），拟投入13.176亿元和4 亿元分别用于收购宏山锻造80%股权项目和技术研究院建设项目，剩余补充流动资金。公司目前已完成宏山锻造收购工作，并将其进行并表，大锻件产能扩充。公司Q3 末的固定资产为39.9 亿，比期初+66.1%；存货37.6 亿，比期初+13.5%；预付款项 2.4 亿，比期初+128.9%；合同负债5.3 亿，比期初-12.5%，公司推进产品验证，积极备货备产，静候新订单落地。

盈利预测：公司已连续多年被航空工业集团和主机厂评为“优秀供应商”，具有较强的核心竞争力，中长期持续向好。预计公司2023 年至2025 年的归母净利润分别13.38、17.38、20.16 亿元，对应EPS 分别为0.91、1.18、1.37 元，对应PE 分别为15.40、11.86、10.22 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观风险，大型锻造设备能力不足风险，航空防务装备预算减少的风险。