核心要点

行情回顾

1、环境治理板块本周微涨0.91%，略逊于沪深300指数1.07%的涨幅，板块周涨跌幅排名第11位。周内板块表现先扬后抑，周一至周五单日涨跌幅排名分别为第45、22、19、92和19位，显示出板块走势在周中较为强劲，后半周有所回落。

2、本周板块主力资金净流出22.90亿元，呈现持续流出态势。周内每天均有资金流出，其中周一和周五分别净流出6.85亿元和5.53亿元，显示机构资金对板块的关注度有所降低。

3、板块内个股表现分化明显，复洁环保周涨幅达44.87%，倍杰特、祥龙电业等个股涨幅居前；而ST新动力、玉禾田等个股则跌幅明显，周跌幅分别为17.16%和13.67%。

4、截至2025年9月26日，环境治理板块市盈率（TTM）为20.54倍，处于历史中位水平；市净率（MRQ）为2.53倍，略高于历史均值。整体来看，板块估值处于合理区间。

宏观解读

1、生态环境部宣布，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业已纳入全国碳排放权交易市场，新增重点排放单位超过1300家，增加温室气体排放总量约30亿吨，覆盖的二氧化碳排放量占全国总量的比例提高至60%以上。

2、2025年以来，重点排放单位交易意愿有所增强。截至8月底，挂牌协议交易的买入和卖出委托总量较去年同比上涨232%。2025年第二季度，全国碳市场成交量、成交额同比分别上涨140%和87%。

3、碳价作为碳市场发挥资源配置功能的关键信号，其稳定性直接关系到市场激励机制的成效。碳价正逐步成为技术进步与能源革命的新定价工具，反映减排的成本和收益，与企业的技术改造、投资相关联。

行业要闻

1、生态环境部表示，将加快建设全国统一碳市场，持续完善全国碳市场制度体系，稳步扩大市场覆盖范围，进一步提升市场活力。计划在“十四五”期间，逐步探索碳配额有偿分配机制，一些产能过剩行业可能率先试水“总量控制”。

2、随着全国碳市场的扩容，地方试点市场的角色和功能需要进行优化和调整。地方试点市场应结合地方产业发展特色，在碳现货、衍生品、绿色金融、碳金融等领域为国家先行先试、积累经验。

投资建议

1、关注生物航煤领域投资机会：随着全国碳市场扩容至钢铁、水泥、铝冶炼等行业，碳交易的活跃度显著提升，碳价信号趋于稳定。这将激发企业的减排动力，推动绿色低碳转型。生物航煤（SAF）作为低碳燃料，市场需求有望快速增长。近期UCO（废弃食用油）价格上涨，UCO与SAF的价差扩大，预计下半年将出现量价齐升的局面。建议关注具备生物航煤生产技术和出口能力的企业，这些企业有望在政策支持和技术进步的双重驱动下，实现业绩的快速增长。

2、重视餐厨处理企业的原料优势：在生物柴油产业链中，废油脂（如UCO）已成为关键原料，具有稀缺性。掌握废油脂供应的企业在产业链中占据有利位置。建议关注通过餐厨项目布局，拥有废弃油脂原料供应能力的餐厨处理企业。这些企业有望受益于政策推动和市场需求增长，提升盈利能力。

风险提示

政策变动、海外需求不及预期以及价格波动等因素可能对行业发展产生不利影响，需警惕相关风险。