投资要点

承载丰富盐湖资源 公司持有阿里圣拓矿业 41%的股权，而上海北方集团持有其 20%的股权，从而公司控制了龙木错盐湖。该盐湖仅地表卤水就拥有氯化锂资源217万吨（折碳酸锂189万吨），氯化钾1,859万吨、氧化硼170万吨等宝贵资源。目前龙木错盐湖开发处于前期阶段，项目总投资1.57亿元，建设期为18个月，采用的是长沙化工设计院的专利技术。项目一期设计年产碳酸锂2,000吨、硼酸3,500吨、氯化钾2万吨。

假设资源利用率50%，维持碳酸锂净利2万元/吨，氯化钾净利0.1/吨，硼酸净利0.3万元/吨，则龙木错盐湖的价值约297亿元。公司拥有的资源价值121.77亿元折合每股21.15元。我们认为，为更好地开发龙木错的盐湖资源，未来项目的经济设计产能将会大幅提高。

盐湖矿区 B储量值得期待

圣拓矿业旗下还有一个尚待完善矿权的盐湖资源即盐湖矿区B。经协商，待盐湖矿区 B权属明确和完善后，公司、北方集团将以现金支付补偿对价，此举有望进一步增加公司的资源价值，巩固公司锂资源龙头地位。 ※ 房地产领域资源优势明显 公司作为上海闸北区国资委控股的区最大房地产开发企业之一，在旧区改造、保障性住房和配套商品房开发等领域的资源优势明显。"十二五"保障性住房建设和体系的完善将会提到新的高度，我们预测未来三年公司房地产业务的营业收入年均复合增长率约45%。

盈利预测与投资评级

公司的房地产业务借助控股股东及政策导向具有区域和特色优势；另一方面，龙木错盐湖资源丰富，以及圣拓矿业持有的尚不完善矿权盐湖矿区B，公司资源存在提升空间。我们预计公司2011-2013年EPS为0.36元、0.68元和0.95元，给予公司"增持"评级。