结论：

2012 年有色行业收入增速加速放缓，净利润出现大幅下滑；盈利能力方面，行业毛利率和ROE 降至近年最低值。细分行业看，黄金、磁性材料下降幅度相对较小，铜行业相对表现稳定，铅锌和铝行业整体亏损。2013年一季度，有色行业营业收入和净利润持续下滑，行业加速探底。为数不多的亮点是，碳酸锂行业受益供需紧张，价格上涨相关上市公司业绩均实现稳步增长；同时铝加工行业受益于加工费的稳定，业绩相对较好。

工业金属和黄金价格进入4 月份以来大幅下挫，我们认为，目前价格并不具备大幅反弹的环境，原因主要有：

（1）经济数据方面，4 月份PMI 显示，全球制造业增长仍在停滞边缘。美国4 月ISM 制造业指数降至50.7，稍高于预期的50.5；欧元区4 月制造业PMI 终值46.7，本年度至今最低；德国4 月制造业PMI 为48.1，降至去年12 月以来新低；中国4 月官方制造业PMI50.6，低于预期的50.7。（2）就业市场方面，除美国稍有好转外，欧元区3 月失业率升至12.1%，再创新高。（3）美元指数仍在上升通道中。美国的经济和就业市场缓慢复苏，强于欧、日经济体；同时美国QE 预期年底退出，而欧日货币宽松政策已在实施，美元的吸引力还在增强，这将抑制金属价格反弹的幅度。

展望二季度，有色行业业绩整体难以大幅改善，但受益经济转型的碳酸锂、钨和金属新材料板块预期有较好的表现。投资上建议关注：（1）行业供需状况良好+公司业绩稳步增长+新能源汽车补贴政策推动的碳酸锂行业，如天齐锂业、西藏城投和赣峰锂业；（2）价格企稳反弹的钨行业，如厦门钨业；（3）受益于结构转型的金属新材料行业，如银邦股份、利源铝业和中科三环等。

风险提示：

1）宏观经济恢复缓慢；2）产品价格持续调整。