投资摘要:

中国正在经历降息、换挡;美国正在经历加息、复苏——我们认为有色金属有望进入类似于1993-2002年的新周期。而在中国经济正在发生变革的时代背景下,既要关注新经济所带来的创新机会,更需要关注打破旧经济所带来的革命式机会。这也构成了我们对2015年投资策略的思考——关注有色行业“新经济求变、旧经济求革”间的投资机会,并维持有色板块“推荐”评级:

1、旧经济求革之基本金属板块:中国做加法的大宗商品超级需求周期的确已不复存在,但做减法的产能调整周期已然来临。环保和矿山缩减压力之于锌,西进运动结束和产能投放见顶之于铝,长期成本攀升和供应收紧之于锡,成为基本金属领域中我们最为看好的三大板块。依据资源估值、业绩弹性、行业地位等标准我们重点推荐中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、云铝股份及南山铝业。

2、旧经济求革之稀土板块:目前面临“基本面底+股价滞涨底”,请再次重视稀土的投资价值!对于稀土行业的整顿治理既是转型所需更是执政力的表现,稀土行业仍将是一个享受“制度红利”的品种,并且稀土价格在出口放开的大背景下有望实现“堵+疏”两步走,我们认为稀土有望在2015年实现触底反转,无论是从产业格局还是稀土价格都将步入新的发展阶段。尤其提请关注的是轻稀土未来将呈现出“量价齐升”的格局,建议继续积极择时布局未被充分挖掘的全球轻稀土霸主包钢股份。对中重稀土关注的投资者亦可关注广晟有色、厦门钨业等标的。

3、新经济求变之锂板块:在2015年面临新的投资机会:①新能源汽车产业趋势不可逆转下国家足够重视,而2015年国内产销量有望突破10万辆数量级;②2015年碳酸锂价格将有10-20%的上涨空间;②锂板块在2014年的上涨幅度已被市场整体的上涨幅度追平,站在了同一起跑线上,而新兴产业理应具有溢价。同时,我们也强调未来是一个资源与深加工并重的时代,资源型企业只需要等待资源价格的上涨,较好把握;而在国家经济转型期,每个领域的深加工龙头都值得我们去全方位认知。毫无疑问,天齐锂业与赣锋锂业是两个领域的龙头。风险提示:1)中国稳增长、促改革政策推出低于预期的风险,全球经济失速下滑所带来的风险。2)同时依据93-02年经验,有色金属板块存在出现普涨及板块内轮动行情的可能,而我们重点推荐的板块为逻辑性最强的领域,这亦构成了我们判断的另一个风险。