3G发牌尘埃落定，符合我们及整个市场的预期。目前通信行业2008-2010年动态市盈率分别为30倍、23.6倍、19.5倍，估值水平略显偏高，我们认为市场可能出现回调，但幅度不会过大，这与电信重组不同，3G发牌是可以保证通信设备商业绩提升的。

3G发牌前期更多受益于设备商，核心网、光纤光缆、配线设备最先受益，接入网设备次之，之后为网络优化、测试设备以及网管软件。运营商、终端厂商、增值服务提供商、运维服务提供商的受益时点将滞后1～2年。

在3G建设中，我们认为竞争力较弱的企业将在运营商大规模招标中边缘化，更看好设备子行业中的龙头企业及优势公司，这些企业有望在3G建设中有着超预期的表现。这里我们推荐关注基站系统设备龙头中兴通讯（000063），射频器件龙头武汉凡谷（002194），光通信及光纤光缆厂商烽火通信（600498）、亨通光电（600487）、中天科技（600522），网络优化厂商三维通信（002115），另外测试设备厂商中创信测（600485）的股价对业绩透支较大，我们给予“中性”评级，投资者可在低位关注。

另外，3G发牌对中国联通来说短期内可能产生负面效应。中国电信对3G网络的建设投入较早，预计3个月之后就可提供3G服务，而中国联通的WCDMA招标刚开始，提供3G业务预计将在09年的下半年。3G时代初期（09年），我们认为中国电信将压制中国移动、中国联通，3G用户增长较快，但随着移动、联通网络覆盖及终端性能的逐步完善，中国电信在3G业务上的优势难以保持。我们更加看好中国联通长期的投资价值，首先公司有着较大的2G用户规模，市场份额排名第二；其次公司拥有WCDMA牌照，产业链成熟度最高；再次，公司有望在非对称管制预期下受益，长期市场份额有望进一步提高。我们维持对新中国联通2008-2010年每股收益分别为0.29元、0.30元、0.32元的盈利预测，维持“增持”评级。