报告摘要：

中长期看多油价，18年均价预计55-65美元/桶

供给：减产有望延长时间至18 年底，产量不超过3250 桶/日，是支撑油价上涨的最大动力；美国原油产量预计将进一步提高，EIA 预估18 年最高产量可能达到1000 万桶/日，是供给端增加最多的国家，油价最大的利空点；需求：全球经济好转，总体需求保持稳定增速，其中中国和印度将是带动石油需求增速的最主要力量， EIA 预估18 年全球石油需求将增长158 万桶/日（增幅1.61%），至9989 万桶/日；

库存：全球原油库存全面下降，美国商业原油库存继续走低；美元：美国经济好转加息提速，指数走强，不利以美元计价的国际大宗商品；事件：地缘政治事件是短期油价上涨的催化剂，关注沙特反腐王位继承、美国制裁伊朗、沙特和伊朗矛盾升级、沙特阿美石油公司上市等。

当前国际原油供需已经处于紧平衡状态，库存下降，基本面持续改善。我们预计18 年国际油价前低后高、整体向上的局面。布伦特油价2016 年均价为45 美元/桶、2017 年均价55 美元/桶、2018 年均价55-65 美元/桶。

石化行业盈利大幅改善，推荐油气、炼化及丙烯产业链

原油是整个石化产业链的最上游，所以国际原油价格是影响整个石化产业链盈利的决定性因素，随着国际油价的触底反弹，整个石化行业盈利全面复苏，行业景气度提升。上游油气开采业务对油价最为敏感，油价上涨业绩增速快、弹性最大；中游炼化业务以赚取加工费为主，油价上涨能够带来部分库存收益；丙烯产业链主要受供需影响较大，油价上涨PDH 以及煤化工竞争力增强。

主要推荐标的

上游油气开采我们推荐低油价时期收购海外油气资产的新潮能源和新奥股份；中游炼化推荐炼油和乙烯双龙头的中国石化及炼化一体化优势明显的上海石化；丙烯产业链推荐丙烯产能弹性大的东华能源及C3 产业链细分龙头卫星石化。

风险提示

OPEC 减产不及预期；国际油价大幅下跌；石化产品价格大幅波动。