行业基本面:

总体来看,零售行业在2016 前三季度整体业绩平淡,仍未明显回暖。行业仍然面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难,行业景气度仍在低位。上市公司方面,我们以申万零售行业74 家上市公司为样本(下同),1-3Q2016 营业总收入合计7555 亿元,同比增长1.54%,增速比上年同期下降4.00 个百分点;归属母公司净利润146.31 亿元,同比增长5.12%,增速比上年同期上升9.46 个百分点;扣非后归属母公司净利润为111.37 亿元,同比增长20.26%,增速比上年同期上升38.47 个百分点。1-3Q2016 零售行业综合毛利率为15.23%,较上年同期下降1.83 个百分点。1-3Q2016 期间费用率为12.56%,较上年同期增长了0.78 个百分点。

从单季度经营情况来看, 3Q2016 单季度申万零售74 家公司营业总收入为2443.29 亿元,同比增长6.82%,增速高于2Q2016 的2.57%;归属母公司净利润为38.74亿元,同比上升90.99%,而2Q2016 同比下降了10.82%。3Q2016 收入增速小幅提升,而归母净利润增速大幅提高,我们认为主要原因是3Q2015 基数较低,零售行业基本面仍然较为疲软,其复苏有待进一步观察。我们预计2016 全年增速尚可,但仍然缺乏大幅改善的复苏动能。

投资策略:

(1) CPI 持续高位运行利好必选消费品的销售,超市板块最为受益。(2)黄金珠宝行业间接受益于房地产调控和高通胀,业绩将显著改善。 (3)轻资产运营成为趋势,重资产零售企业将受益于资产证券化。 (4)购物中心局部饱和,仍具前景。(5) 奥特莱斯发展大行其道,未来几年仍然有较好表现。(6) 物流地产、仓储地产等地产衍生标的物值得关注。(7)社区商业迎来发展期,便利店是龙头。

个股推荐:

天虹商场、永辉超市、友阿股份、中兴商业、老凤祥、东百集团、百联股份、友好集团。

风险提示:宏观经济增速未达预期、居民收入增速未达预期。