本期投资提示：

投资分析意见：白酒春节销售情况好于此前市场悲观预期，说明头部品牌的需求仍然有很强的韧性。受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。尽管估值已有修复但依然不高，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值。短期来看，由于春节表现略超预期，且前期预期和估值都在低位，板块估值修复如期兑现，当前时点，我们认为估值修复仍有空间，后续个股继续分化，个股表现主要围绕一季报展开，建议关注一季报超预期品种。核心推荐：泸州老窖、迎驾贡酒、山西汾酒、五粮液、今世缘、古井贡酒、贵州茅台、珍酒李渡。

由于今年春糖与春节时间距离较短，因此行业整体情况与春节反馈并无太大变化，节后主要关注补库存需求以及渠道的库存及价格表现。从节后需求来看，由于进入淡季，当前需求平淡，回归到淡季的常态水平。从节后库存表现来看，与去年同期基本持平，高端酒库存普遍在1-2 个月，次高端品牌分化，头部品牌比如汾酒青花库存在2 个月左右，地产酒品牌迎驾贡库存最为良性在2 个月以内，今世缘、古井库存2-3 个月。价格方面，茅台批价2680 元，基本稳定，但龙年茅台由于投放量较大批价回落到3000 元以内；五粮液受益于提价，批价上行至940 元，国窖1573 高度批价880 元；青花20、今世缘由于节后进行了提价，批价均有所上行；其余大部分品牌批价稳定。

风险提示：经济下行影响中高端白酒需求；食品安全问题引发消费者担忧，影响白酒行业整体需求。