公司是两市唯一纯正创投股，政策利好及牛市背景下，公司盈利弹性和估值空间打开，我们首次覆盖给予公司买入评级，目标价75.00元。

支撑评级的要点

国家政策鼓励“大众创业、万众创新”，以及注册制、新三板转板等政策将相继推出，创投行业迎来发展的黄金时期；

鲁信创投的业务模式，是非常典型的中国式PE模式，受中国经济和资本市场的影响也较大。因此当中国股市走牛的时候，盈利弹性也非常大。特别在证券业收入结构趋于多元化的背景下，创投公司在牛市中的业绩弹性，或将超越券商，市场也给予更高的估值水平

国外实证研究表明，从短、中、长期时间框架内，VC/PE投资收益率击败纳指和标普的平均水平。鲁信创投基本面良好，且叠加牛市与政策背景的有利因素，正处于估值快速提升的阶段。

受益于山东省国企改革政策背景，以及集团在省内的改革角色定位，我们预计上市公司层面的相关运作也将加快推进。再参考九鼎投资新三板挂牌后的动作，我们认为，公司作为鲁信集团资本运作和投融资平台，相关的再融资及资产注入值得期待。此外，创投企业的激励机制问题也有望伴随国企改革理顺政策并实现突破，这其中值得关注的比如“一股独大”问题是否能够通过引入战投的方式破解，员工跟投的限制能否破除等。

评级面临的主要风险

山东国企改革相关政策不达预期；注册制、新三板转板政策未能推出。

估值

我们通过重估净资产RNAV和A股市盈率比较法，以及国企改革为公司带来的估值提升空间，我们首次覆盖给予公司买入评级，目标价75.00元。