公司公布2016年年报及2017年一季报，16年营收1.9亿，同比微降3%，归母净利润3.7亿，同比大增66%，EPS 为0.5元，ROE 为10.77%；17年一季度营业收入0.43亿，同比增长22%，归母净利润0.17亿，同比下降59%。

纯血创投标的，受益行业高速发展。16年创投行业发展迅猛，募资总金额、平均募集金额再创历史新高，鲁信作为市场最纯创投公司，归母净利润3.7亿，同比大增66%。其中投资收益7.2亿，同比增21%，收入占比提升至79%，处置鲁信投资及北大洋股权利得所致；17Q1 投资收益0.54亿，季节扰动不必过于解读。公司项目储备丰富，未来退出渠道多元化，创投贡献的收入还将增加；磨具收入1.86亿，同比微降3%，但降幅正逐步缩窄，趋势向好。

天时-乘政策东风，创投行业迎黄金发展机遇期。1）国务院发布《关于促进创投持续健康发展的若干意见》，国家纲领性文件支持创投行业发展，包括：培育创投主题、拓宽资金来源、加强政策扶持、完善法律和推出机制。2）资本市场改革的全面铺开。政府工作报告首次提及新三板，证监会强调新三板将发挥更大的作用，转板有望实现突破；刘士余主席屡次强调新股发行常态化，作为行业占比最大和回报率最高的两种退出渠道，新三板制度的完善和IPO 周周发直接催化行业板块持续向好。

地利-行业基本面爆发，募投管退皆创历史新高。清科数据显示，16年股权投资市场募集资金1.37万亿，同比大增75%；投资金额7449亿，同比大增42%；全年退出4891 例，同比剧增7 倍，其中新三板、IPO、股权转让退出占比66%、11%、10%。基本面屡创新高、政策大力支持，行业逐渐由萌芽朝成熟阶段迈进，公司作为最纯创投公司，兼顾成长股基因，将以更快速度发展。

人和-公司项目储备充沛，何愁业绩不增长。截至16年底，公司存量项目方面：坐拥10 家A 股上市公司、25 家新三板企业股权；增量项目方面：7 个拟IPO 项目，其中金麒麟已于今年4月在深交所上市、4 个项目进入上市辅导期。项目储备丰富，未来新股发行常态化、新三板改革深化等重大利好，公司项目转化为收入这“惊险得跳跃”将会更加顺利，何愁业绩无法兑现。

投资建议：首次推荐给予强烈推荐评级，看好公司未来走势基于：1）政策天时，政策多项并举，大力支持创投行业快速发展；2）基本面地利，募投管退皆创历史新高，行业逐步走向成熟；3）人和，公司存量及增量项目储备丰富，顺风行业高速发展，将快速转化为收入；4）区域优势，公司作为山东国资委旗下重要上市平台，叠加山东国改如火如荼，有望承接省内资源整合项目。

采用可比估值法，给予公司40 倍PE，对应200亿17年市值，目标价27元，上升空间36%。

风险：改革不达预期