公司公布2017 年一季报,归母净利润同比增长30.50%

4 月14 日晚,公司公布2017 年一季报:1Q2017 实现营业收入21.10亿元,同比下降3.92%,降幅低于4Q2016 下降的14.25%;实现归母净利润0.72 亿元(折合EPS 为0.32 元),同比增长30.50%,增幅低于4Q2016增长的567.86%;实现扣非归母净利润0.70 亿元,同比增长32.67%,业绩符合预期。公司营收分业态来看,百货商场/连锁超市/电器连锁收入分别为5.38/11.33/4.32 亿元,同比变动-19.13/2.93/2.19%。归母净利润增速高于营收主要系公司本期毛利率较去年同期增长,而期间费用减少所致。

综合毛利率同比上升0.80 个百分点,期间费用率下降0.07 个百分点

1Q2017年公司综合毛利率为19.90%,较上年同期上升0.80个百分点。其中百货商场/连锁超市/电器连锁毛利率分别为22.93/ 19.10/19.10%,较上年同期分别变化2.17/ 1.11/-1.02 个百分点。公司期间费用率为15.38%,较上年同期下降0.07 个百分点。其中销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.77/2.15/ 0.46%,较上年同期分别变化了0.26/ -0.20/ -0.12 个百分点。

宁夏区域竞争加剧,新开门店缓慢

公司是宁夏地区最大的零售企业,但由于宁夏地区消费增速放缓,公司短期面临较大经营压力,2017 年一季度公司在宁夏区域营收同比下降4.73%。此外,公司一季度仅新开百货门店一家,超市两家,同时关闭电器门店一家,因此维持对公司较为谨慎的观点。

调整盈利预测,维持25 元目标价及中性评级

我们调整对公司2017-2019 年全面摊薄 EPS 的预测,分别为0.40/0.43/ 0.44 元(之前为0.37/ 0.41/ 0.42 元),维持对公司未来六个月25 元的目标价,维持中性评级。

风险提示

居民消费需求增速未达预期,公司外延扩张未达预期。