报告摘要：

民航局出台提升正点率新规，核心空港迎来供需大逆转的开始。民航计划从今年冬春航季开始，对航班时刻安排进行运行总量控制和航班结构调整。按照新规要求，航空未来将逐渐收缩供给，在航空客运预计未来5年还将保持两位数增长率的背景下，核心空港有望迎来供需大逆转，行业客座率及客公里收益水平提升在望。对于三大航，由于新规细则未发布，难以定量测算其业绩影响，但航空网络、航线、时刻等资源的优化布局将在这次供给侧改革中赋予大型航空公司更多红利，推介南方航空、东方航空、中国国航，关注春秋航空、吉祥航空。

多地启动研究申建自贸港，上海为先行先试排头兵。截至目前，已有包括上海、浙江、辽宁、福建、广东等多地启动研究申报自由贸易港，不少地方都已是自贸试验区，依照打造自贸试验区升级版的思路研究探索。

但上海为自由港先行先试的排头兵，目前，上海自由贸易港方案正在完善和报批过程中，按照国务院批复的方案框架，今年年底前有望形成自由港的建设方案。与2013 年建立的上海自由贸易试验区相比，自贸港具有资本管控更宽松，免关税和最低限度清关程序的特点，将有望完善上海航运中心的建设，提高港口管理能力和效率以及在国际上的影响力，同时上海自由贸易港区内的企业业务也将受到提振。推荐关注上港集团、华贸物流、上海机场。

交运行业策略我们近期重点推荐核心空港供需逆转带来的投资机会，长期推介以物流供应链和快递为核心的新经济成长股，关注央企改革推进。长期推介组合：中国国航（601111）、南方航空（600029）、东方航空（600115）、大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、传化智联（002010）、外运发展（600270）、中储股份（600787）、顺丰控股（002352）、韵达股份（002120）、跨境通（002640）。