3月销量增速进一步回落,符合预期

1-3月商品房销售面积20111万方,同比下降3.8%,其中住宅销售面积下降5.7%;1-3月商品房销售额13263亿元,同比下降5.2%,其中住宅销售额下降7.7%,降幅均比1-2月份扩大。3月单月销售面积和销售额分别下降7.5%和6.9%,符合预期。由于今年以来货币环境同比一直偏紧,预计短期内销量同比增速难以回正。

新开工面积降幅稍收窄,施工面积增速开始回落,库存替代指标仍有上升 1-3月新开工面积29090万平方米,同比下降25.2%,增速较上月收窄2.2个百分点,但下滑幅度依然较大。1-3月份房屋施工面积547030万平方米,同比增长14.2%,较1-2月回落2.1个百分点。但由于销售面积增速下滑更多,库存替代指标有上月的16.4%提升至18.0%,库存堆积愈加严重。

投资增速加速下滑,预计二季度难有好转

1-3月房地产开发投资15339亿元,同比增长16.8%,其中3月单月增速14.2%,较1-2月增速下降5.2个百分点,增速加速下滑,略超预期。当前库存替代指标持续上升,库存堆积速度加快,且信贷环境同比偏紧,预计二季度投资增速将进一步下滑。

信贷偏紧,销售低迷,企业开工意愿不强,导致开发商到位资金增速大幅回落 1-3月份房地产开发企业到位资金28731亿元,同比增长6.6%,增速较前两月回落5.8个百分点,而该数据在2013年一直保持在25%以上。3月单月到位资金同比增速已下滑至负数,为-7.1%。其中增速最高的部分未国内贷款,3月单月上涨6.3%,由于贷款从审批到放款有一定滞后,增速下降较慢;企业自筹资金增速已跌至1.7%;定金及预收款更是下降22.5%,个人按揭 贷款也下降5.1%。货币偏紧,销售低迷,企业开工意愿不强,共同导致到位资金增速的下滑。

重点标的推荐:

行业低迷有利于行政管控的放松,近期放松仍然集中在供给端,包括再融资放开,住宅金融专项债券等,随着行业数据的继续恶化,政策终将转向对需求端的支持,预计财税层面放松先于货币政策放松,维持行业“推荐”评级,首推京津冀概念华夏幸福和荣盛发展,其次推荐中洲控股、深振业A、南国置业、天健集团,以及招保万金。

风险提示

非理性调控进一步升级,销量长时间低迷等。