2016 年通信板块走势弱于市场

2016 年通信行业开始进入4G 后周期，运营商投资规模同比下降。虽然上市公司业绩保持了增长，但增速开始放缓。行业景气时的较高估值也有所回落。基本面支撑部分化解了股价下行压力。TMT 中通信相对下跌较少，但全年来看，通信行业指数表现弱于沪深300。未来需要把握好行业发展趋势，精选优质标的公司。

数据业务推动网络变革 SDN 打破封闭体系

通信网络是运营商的最大核心资源。传统的电信网络建立在封闭体系上，设备协议复杂且兼容性、互通性均很差。建设维护成本高、开放性差及灵活性不足，限制了运营商在网络和业务上的创新。运营商面临着流量激增与利润增速放缓的挑战，亟待开源节流。需要改造既有的网络体系，渐进式引入SDN/NFV，将以语音为核心的网络架构设计转向以内容和流量为核心的新型网络架构，实现控制和媒体的全部云化，为互联网+发展奠定良好的网络基础。

NB-IOT 探索物联网应用 AI 提炼海量数据价值NB-IOT 标准的通过将有力推动了相关产业链的发展。预计2017 年起，运营商通过试水NB-IOT 的建网运营，探索物联网的商用布局，在未来万物互联中，运营商依靠建网运营经验，可望大力推动行业发展，并在其中开拓新的业务机会。海量数据的堆积带来的是网络成本的压力，还需要通过人工智能的应用，挖掘分析数据，带来商业价值。

投资策略

通信业开始逐渐进入后4G 周期。我们对行业谨慎看好，保持“中性”

评级，并把握产业趋势精选投资标的。运营商需要引入SDN 打造开放兼容灵活的网络，我们看好企业网络产品成熟、与阿里云合作应用SDN的星网锐捷（002396）和受益于光传输增长，拥有SDN 整体解决方案的烽火通信（600498），以及受益于NB-IOT 建设的eSIM 公司东信和平（002017）和收购中兴物联的安防龙头企业高新兴（300098）。人工智能逐步从实验室应用于商业和生活中，推荐关注语音识别和人工智能的龙头企业科大讯飞（002230）以及浙大网新（600797）。

风险提示

多方博弈推后SDN 成熟；NB-IOT 发展低于预期；人工智能商用迟缓；