2026 半年报发布，收入与利润均大幅回暖

2026H1，公司实现营业收入194.97 亿元，同比增长21.5%。实现归属于母公司股东的净利润17.13 亿元，同比增长55.22%。业绩增长主要受益于海外业务持续稳定增长、水泥产品平均售价同比上涨、成本管控持续强化。

所有业务均实现稳定增长及高效运营，毛利率增长显著2026H1，公司实现水泥及商品熟料销量3,478.70 万吨，同比增长25.42%，其中海外水泥及商品熟料销1,317.52 万吨，同比增长57.06%；骨料销售8,633 万吨，同比增长13.51%；混凝土销售1,217 万方。水泥业务实现营业收入129.81 亿元，同比增长41.85%，其中：国内水泥业务实现营业收入44.40 亿元，海外水泥业务实现营业收入85.42 亿元。骨料业务实现营业收入28.12 亿元，同比增长1.78%；混凝土业务营业收入29.70 亿元。

毛利率方面，2026H1，公司综合毛利率较2025H1 提升2.63 个百分点至31.55%，其中水泥及商品熟料业务毛利率提升4.36 个百分点百分点至34.59%，混凝土业务毛利率提升2.99 个百分点至16.11%，骨料业务毛利率为38.30%，持续保持较好的盈利水平。

海外发展成效斐然，多业务发展持续取得突破

2026H1，公司津巴布韦二期年产25 万吨水泥粉磨站、南非公司Simuma工厂1 号窑(由1,500 吨/日升级改造为2,300 吨/日水泥熟料生产线)等项目建成投产；完成菲律宾Holcim Philippines Inc 股权收购的前期工作；恢复莫桑比克马托拉2,000 吨/日生产线设施，预计8 月底投产，栋多3,000 吨/日生产线加快建设，预计三季度投产；尼日利亚Sagamu 及Ashaka 3×5000吨/日水泥熟料生产线按建设计划推进，两个项目年底具备进入调试阶段。

营收与利润同比大幅提升，维持“买入”评级

2026H1，公司营业收入与归母净利润分别同比+21.5%和55.22%，因此我们上调26-28 年营业收入预测至408 亿元/431 亿元/448 亿元（前值26-28 年为369 亿元/385 亿元/399 亿元）；上调26-28 年归母净利润预测至38.0 亿元/41.3 亿元/44.3 亿元（前值26-28 年为36.4 亿元/40.5 亿元/43.9 亿元），因此继续维持“买入”评级。

风险提示：海外产能释放不及预期；需求释放不及预期；原材料价格大幅上涨；下半年水泥价格大幅变动。