评述

报告期内，公司摆脱了前三年的亏损情况，上半年福建区域水泥价格持续走高，是公司完成业绩反转的主要原因。福建省二季度水泥价格持续走高，上涨约50元/吨，目前P.O42.5水泥价格达到490元/吨，接近2010年12月价格高峰时的500元/吨。报告期内，公司产品平均售价较上年有较大涨幅，产品销量有所增长。使得公司主营业务毛利率达到27.38%，比上年同期增加了16.39个百分点。

截止到报告期，公司生产熟料 186.27 万吨，生产水泥200.12万吨，同比分别增长10.55％和-0.62％，销售水泥及水泥熟料共218.45 万吨，同比增长2.10％。其中水泥熟料销售25.26 万吨、水泥销售193.19 万吨，与去年同期相比分别增长35.81%和-2.86%。

报告期内，全资子公司福建安砂建福水泥有限公司4,500t/d 熟料水泥生产线（9#窑）于3 月投产，由于前期涉农问题造成矿山工程建设滞后，石灰石供应尚不能满足达产需要等原因，致使公司产、销量与计划有较大差异，制约了公司取得更好的经营业绩。

报告期内，公司销售费用同比下降59.23%，主要是因为开始将袋装水泥包装费列入产品成本核算；管理费用增长28.98%，主要原因是增加了职工薪酬1,312.76 万元及增加折旧325.81 万元；财务费用增长14.29%，主要是子公司安砂建福公司投产，项目贷款停止利息资本化，以及报告期银行贷款利率提高所致。

公司同时公布了一个新投建项目，拟在福建沿海投资建设水泥粉磨项目，规划建设年产2×150万吨（暂定）资源综合利用水泥粉磨，分两期实施，配套建设一座5000吨级散杂货运码头。

另外，值得关注的是，海螺水泥以900万股的持股量进入福建水泥前十大股东名单，位列第四大股东。此外，华夏盛世、诺安主题等公募基金也选择了在二季度增持。可见市场对公司未来发展的认可。

预计公司11、12、13 年基本每股收益可以达到0.63、0.84、1.05元/股，对应昨日收盘价14.59元，11、12、13年动态PE为23.16X、17.37X和13.90X，我们给予公司“增持”评级。