核心要点

行情回顾

1、水泥板块本周涨跌幅为0.81%，低于沪深300指数的1.28%，在131个板块中排名第45位，板块走势较为震荡。

2、主力资金本周净流出7.01亿元，仅12月4日出现3.43亿元净流入，其余交易日均呈流出，机构关注度下降。

3、个股走势分化明显，福建水泥周涨幅12.95%，塔牌集团和龙泉股份分别上涨9.10%和8.95%，表现优异；韩建河山和国统股份周跌幅分别为5.84%和5.43%，表现不佳。

4、截至12月5日，水泥板块市盈率（TTM）为7.02，市净率（MRQ）为1.14，均处于近一年低位，估值具有吸引力。

宏观解读

1、近日，生态环境部印发《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》，标志着水泥行业正式纳入全国碳排放权交易市场。

2、水泥行业纳入碳市场后，企业将积极寻求节能减排的技术解决方案。节能与能效提升技术、CCUS（碳捕集、利用与封存）技术等将成为行业关注的焦点。

3、2025年，政策端主要为超产水泥企业留有补指标的窗口期。截至11月，水泥行业合计置换补增产能5250万吨，退出产能8359万吨。

4、北方大部分省份已开始执行采暖季错峰生产，85%以上的熟料生产线处于停窑状态。上周，各省陆续公布12月停窑计划，其中长三角地区停窑13—15天，湖南计划在环保压力下12月停窑一个月。

投资建议

1、关注绿色转型机会：随着水泥行业纳入全国碳排放权交易市场，绿色低碳转型成为行业发展的重要方向。短期内，企业将积极提升碳排放管理能力，通过技术创新、节能技改等措施减少碳排放。长期来看，这将推动行业技术升级，促进产业结构优化。投资者可关注在绿色低碳技术领域有布局的企业，这些企业有望在政策支持和技术进步的双重驱动下获得新的增长动力。

2、把握错峰生产带来的盈利提升：冬季错峰生产的力度进一步加强，大部分熟料生产线处于停窑状态。这有效减少了市场供应，支撑了水泥价格，强化了行业盈利能力。短期内，水泥企业的盈利有望提升。长期来看，错峰生产有助于缓解产能过剩，促进供需平衡，推动行业健康发展。投资者可关注受益于错峰生产政策的企业，这些企业有望在行业调整中获得竞争优势。

风险提示

行业纳入碳市场及产能置换等政策实施效果存在不确定性，市场需求波动和原材料价格波动可能影响企业盈利，投资者需警惕行业政策变化和市场供需变化带来的风险。