新奥股份发布2023-2025 股东特别派息规划。公司计划在《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》基础上，将新能矿业100%股权出售交易取得的投资收益进行特别派息，2023 年-2025 年每股现金分红0.25元（含税）、0.22 元（含税）、0.18 元（含税）。本次特别派息规划独立于《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，其中相关分红比例及条件的要求不适用于本特别派息规划。

考虑特别派息规划后，公司2023 年股息率达到5.92%。根据《新奥股份未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，新奥股份2023 年-2025 年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的30%。分配现金红利每年增加额不低于0.15 元/股（含税）。2022 年公司每股分红为0.51 元（含税），则按照原规划2023、2024、2025 分红额分别为0.66、0.81、0.96 元/股（含税），再考虑特别派息规划，2023、2024、2025 年公司分红额将达到0.91、1.03、1.14 元/股（含税），股息率分别为5.92%、6.70%、7.42%。

发布回购股份公告，彰显发展信心。公司计划使用3.6 亿元-6 亿元回购股份，我们以2023 年公司平均股价18.40 元进行测算(截至2023 年12 月8 日)，计划回购股份数量达1956.95 万股-3261.58 万股，占公司总股本的0.63%-1.05%，彰显对未来发展信心。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2023~2025 年公司归母利润分别为61亿元、76 亿元、90 亿元，EPS 分别为1.97 元、2.46 元、2.90 元。参考可比公司估值水平，给予其2023 年11-13 倍PE，对应合理价值区间为21.67-25.61 元，维持“优于大市”投资评级。

风险提示。项目建设进展不及预期；产品价格大幅波动；汇率大幅波动。