投资建议

受益于人工智能和云计算行业的快速发展,我们预计全球数据中心相关硬件市场会保持14%的复合增长,到2020 年达到约500亿美元的市场规模。云计算公司自己设计数据中心的软硬件架构已经成为主流趋势,联想/华为/中兴/EMC/思科等传统设备公司正面临商业模式的挑战。另一方面,包括芯片、存储器、光模块、光纤等数据中心核心零部件厂商受益于市场规模扩大和性能提升, 面临结构性成长机会。在中国公司里, 关注中际装备(300308.SZ,未覆盖)、光迅科技(002281.SZ,推荐)、O-Net昂纳光通信(0877.HK,未覆盖)。

理由

全球云厂商相关资本开支2020 年达到900 亿美金:根据中金统计,全球3 大主要公有云公司(AWS/微软/阿里)的云计算相关收入2016 年同比增长65.6%,达到159 亿美金。我们预计公有云行业继续保持25%高速增长,到2020 年达到950 亿美金。全球8 大主要互联网公司(AWS/微软/Google/Apple/Facebook/BAT)的相关资本开支2016 年达到528 亿美金,到2020 年将达900 亿美金(其中相关硬件为500 亿美元),相当于全球电信资本开支的25%。

传统设备公司面临商业模式的挑战:以上云计算公司从采购及运维成本考虑,倾向于不再采购品牌服务器、存储器和网络设备,而是自己设计设备的软硬件架构,直接从代工厂采购设备。这对现有设备厂商构成商业模式的挑战。服务器行业的DELL/HP/Lenovo,交换机行业的Cisco/Huawei,存储器行业的EMC 等一系列传统设备厂商都会面临巨大挑战。同时,Google 自研AI 芯片也将对GPU 的市场空间产生不利影响。

数据中心零部件厂商面临结构性成长机会:随着数据中心数量以及数据中心计算能力的不断提升,我们认为数据中心核心零部件厂商面临巨大的成长机会。在这个报告里,我们初步分析了云数据中心的零部件供应链,帮助投资人寻找投资机会。我们认为可能受益的环节包括存储器(NAND)、服务器芯片(CPU, GPU,FPGA, ASIC)、光纤、光模块、数据中心建设等。A/H 股主要受益公司包括中际装备、光迅科技、O-Net;美股主要受益公司包括Finisar、Lumentum、Broadcom、Micron、Hynix 等;另外,关注台湾代工厂包括广达、英业达、纬创、智邦科技、明泰科技等。AI 大时代更多的技术和行业细节,请参阅我们的深度报告《警惕科技大宗商品景气顶点;看好人工智能超级周期》。

风险

云厂商CAPEX 投入不及预期。