行业走势
行情回顾：过去一周（2024.1.15-1.19），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.72%、-2.33%，中信通信指数涨跌幅为0.58%，在中信30个一级行业排第3位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:剑桥科技17.06%、恒信东方15.91%、新易盛15.45%、天孚通信10.43%、中际旭创10.38%。股价跌幅前五名为：九联科技-18.68%、ST信通-12.05%、ST鹏博士-10.84%、中富通-10.43%、司南导航-9.49%。
过去一周通信板块呈现回调走势，细分板块通信设备、通讯工程服务近一周涨跌幅分别达到-0.76%、-5.31%，增值服务II子版块下跌2.99%，电信运营II板块上涨2.28%。
行业核心观点
全球科技巨头角逐AI，算力产业确定性强。算力投入“千帆竞”。1月19日，Meta首席执行官马克·扎克伯格首次明确宣布投身通用人工智能（AGI）并谈及具体规划，预计公司将购买超过35万块H100，到2024年底，Meta的GPU算力将达到等效近60万H100；近日，印度数据中心运营商Yotta计划追加购买价值5亿美元的AI芯片，其与英伟达的订单总额达到了10亿美元。大模型拉动大算力。Meta正在训练Llama3，预计性能超越GPT-4；根据新智元报道，谷歌Gemini有万亿参数，训练所用的算力达到GPT-4的五倍；预计GPT-5训练数据将达到近百万亿参数的级别，需要5万片H100加持。我们认为随着模型的迭代，参数增量是一个非线性曲线，算力需求依旧旺盛，产业确定性强。
光模块升级周期有望缩短，1.6G光模块加速到来。2023年，Coherent数通订单的激增，业绩几乎实现了100%的增长，这主要得益于与AI/ML相关的800G光模块。这些光模块将用于互联网巨头和其他云计算公司计划中的AI/ML数据中心建设；目前，AI大客户已明确提出了1.6T光模块的需求，以配合未来更大带宽更高算力的GPU需求。根据英伟达GPU路线图，下一代芯片B100预计2024年发布，我们认为1.6T光模块有望配套使用。据Coherent预测，未来五年内，800G、1.6T和3.2T数通光模块市场将以超过40%的复合年增长率增长，从2023年的6亿美元增长到2028年的42亿美元；2028年甚至更早，与AI相关的800G和1.6T数通光模块的出货量占比将接近40%。
LPO光模块具有低功耗、低成本，高可靠性等特点，能够满足AI计算中心短距离、大宽带、低延时等要求。目前高速传统光模块中大多使用高速数字处理芯片（DSP）来对高速信号进行信号处理，虽然DSP具有数字时钟恢复功能和色散补偿功能，能够以较低的误码率实现信号恢复，但它也带来了较高的功耗和成本开销。LPO（线性驱动可插拔光学模块）采用了线性直驱的方式，将DSP替换为具备高线性度和EQ功能的TIA（跨阻放大器）和DRIVER（驱动芯片），从而大大降低了功耗和延迟。英伟达披露到2023年底在其内部人工智能集群中部署LPO的计划；在OFC2023中，包括Macom、Broadcom（旭创、新易盛均参与Broadcom展台）和Cisco在内的多家厂商展示了其LPO方案。我们认为LPO相较于DSP具备功耗、成本优势，相较于CPO具有高灵活性、可维护性等特点，有望成为光模块主流技术路线。
建议关注：1）算力：海光信息、龙芯中科、寒武纪等；2）光模块：剑桥科技、中际旭创、新易盛等。
行业要闻
谷歌宣布Humboldt海底光缆项目：横跨14800公里，耗资4亿美元
谷歌官方近日宣布Humboldt项目，计划斥资4亿美元，在太平洋海底铺设一条新的电缆，打造一条从澳大利亚到智利的互联网路线。援引谷歌官方页面描述，Humboldt项目落地之后，为现有电信网络提供“更大的地理多样性”、新的弹性级别和冗余。新海底光缆可以增加网络容量、改善网络延迟，在管理5G和物联网(lT)等新通信技术带来的“爆炸性”流量增长方面发挥关键作用。
谷歌强调了海底光缆如何在国内生产总值(GDP)和创造就业方面帮助推动经济大幅增长并补充说，企业和公共组织可以享受和提供更好的数字体验，而人们则可以获得技能和知识，走上新的职业道路。
华为周军：聚焦全光品质运力网络创新，携手伙伴共筑产业新生态
2024年1月19日，由中国信息通信研究院联合深圳市工业和信息化局、金砖国家未来网络研究院中国分院主办的全光品质运力论坛在深圳成功举行。华为光传送领域总裁周军受邀发表题为《全光运力网络，算力时代品质底座》的主题演讲。企业加速数智化转型，从办公系统上云演进到核心生产系统上云，算力需求持续增长，据预测，到2030年，AI算力将增长500倍。面向城域网，华为联合运营商共同提出Alps城域池化波分方案，构建动态的带宽资源池，将相干100G部署到CO站点，带宽10倍提升。华为推出业界首款面向400G时代的100TOTN平台:Kepler平台，它兼容DC/传统机房，采用前进风后出风的设计和高压直流/交流混合供电，单bit功耗降低65%，更加绿色节能。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，5G建设速度未达预期，中美贸易摩擦。
