本报告导读：

行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理能力转变。资源禀赋能够拿到行业“入场券”，运维服务决定能“活得好”。

摘要：

IDC是数据时代的重要基础设施，是长周期、确定性强的优质赛道，三条主线寻找投资机会。（1）深度绑定阿里、腾讯等云计算大客户，中长期成长可持续性、确定性强，关注大客户订单、相关资源获取等短期催化：推荐数据港，受益标的为宝信软件、万国数据；（2）完成一线城市布局或在一线城市储备丰富资源，关注下半年新项目集中交付和上架率提升带来的环比改善：推荐光环新网、奥飞数据；（3）拓展新的业务模式，边际改善明显：推荐科华恒盛、鹏博士。

行业进入百家争鸣的下半场，资源禀赋的竞争逐渐向运维服务管理能力转变。资源禀赋决定能否拿到行业的入场券，管理运维能力决定能否实现盈利。当下行业在政策的推动下，越来越多的竞争者试图参与其中。资源禀赋决定是否能成功跨入IDC 行业，随着越来越多的行业新进入者加入，市场的关注点切换到成长性、后期运维、成本控制和利润释放能力等方面。能否在项目交付后做好运维控制住成本实现盈利成为单个项目成功与否的关键，能否在多个地点实现规模扩张成为IDC 业务能否做大规模、实现对大客户批量交付的关键。

数据中心全生命周期盈利评估包括建设期、爬坡期、成熟期三个阶段。（1）拿到“入场券”的建设期：投入巨大，考验企业持续融资输血能力；（2）“活下来”的爬坡期：运营支出高企，业绩增长需快速爬坡摊薄成本，运维和获客是关键；（3）“活得好”的成熟期：毛利率天花板依赖公司自身整合资源及综合运营管理能力，整合收购增厚营收规模。

商业模式及运维管理水平影响最终的盈利水平。第三方IDC 服务商的盈利能力差异较大的根本原因在于商业模式、客户结构、数据中心选址、议价能力、运维能力等多方面关键运营因素的不同。综合来看，自建机房相比租赁或改造机房更容易控制前期建设成本，布局在一线城市及其周边的数据中心IDC 服务定价更高，客户结构将决定自身的议价水平，良好的运维管理能力也能从成本端有效控制毛利。

风险提示：云计算和5G 发展或不及预期，一线城市政策变动风险，行业内竞争加剧。