摘要：

2020Q2通信行业重仓占比环比下降，二季度相较于一季度，政策处于真空期，个股业绩处于兑现前期，各个子领域开始出现分化，配置格局未来仍存在向上提升的空间，从行业外部因素和内部因素来看，我们认为当下通信板块具有较强投资价值。围绕“5G 基建、流量基建产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司。1）5G基建领域，推荐中兴通讯、中国铁塔、光迅科技，受益标的为华工科技等；2）云计算产业链，推荐新易盛、中际旭创、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、数据港、科华恒盛等；3）创新应用及产业域，推荐和而泰、中国联通、会畅通讯、移远通信、移为通信等。

受益于行业高景气和业绩高增长光通信个股加仓明显，同时兼顾布局了物联网及应用领域，5G 产业链减仓明显。2020Q2 基金加仓前5的公司分别是鹏博士、新易盛、亿联网络、七一二、光迅科技。另外重仓总市值前三为中兴通讯、亿联网络、新易盛；占总股本比例前三为新易盛、天孚通信、亿联网络；持股基金数前三为中兴通讯、新易盛、亿联网络。

2020Q2 基金重仓通信公司总市值和数量环比下降。2020Q2 基金重仓通信公司33 家，环比上季度下降2 家，总市值环比下降26.07%。自2018Q2 中兴事件导致总市值触底之后，后面连续多个季度实现稳步增长，2020Q1 达到310.35 亿元，为近期峰值，2020Q2 出现短期调整，环比下降26.07%。

2020Q2 行业资金配置集中度基本与2020Q1 持平。2020Q2 前5 大市值个股占比和前10 大个股市值占比分别为84.40%和95.24%，基本与2020Q1 持平。根据4G 时期历史经验来看，建设高峰期呈现重仓个股数增多、资金集中度分散的特点，在5G 牌照发放后，随着产业链中优质公司（如细分产业链龙头）的业绩逐步兑现，价值类个股存在投资机会，资金配置集中度存在进一步分散的可能。

风险提示：中美科技摩擦的不确定性、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。