投资要点

农业板块2011H 盈利超预期。算数平均法计算，2011H 农业板块收入净利增速34.6%、32.3%，23 个申万一级行业中排名靠前，我们此前预期净利增速为25-30%，净利增速超我们预期。

子版块对比。农业综合、海洋捕捞、水产养殖、种子生产四个子版块财务指标居优，其中水产养殖由投苗增加引起存货周转天数大幅上升，隐含未来销售大幅增长的可能。

投资策略。农业板块净利增速超我们预期，板块估值进入可接受区间，农业进入生产、消费旺季，给予农业板块推荐评级。

投资组合仍着眼业绩、热点、产品价格三点。推荐水产养殖加工、种子、农业综合、农资流通、番茄酱子行业，重点推荐獐子岛、天宝股份、东方海洋、隆平高科、登海种业、敦煌种业、圣农发展、顺鑫农业、辉隆股份、中粮屯河。