事件：

2021 年12 月24 日，国家能源局发布《电力并网运行管理规定》（以下简称规定）、《电力辅助服务管理办法》（以下简称办法），这是2006 年以来对辅助服务管理规则进行的首次修订。

投资要点：

电力辅助服务主体范围扩大，涉及用电侧多类主体。按照国务院《2030 年前碳达峰行动方案》有关要求，新版办法在原文件主要针对传统发电厂的基础上，将提供辅助服务主体范围扩大到包括新型储能、自备电厂、传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络、聚合商、虚拟电厂等主体，以满足新型电力系统的建设运行需要，适应新型电力系统主体多元、源网荷储良性互动的特征。

服务品种多元化，利好新能源消纳。新版办法指出，“现货市场运行期间，原则上不再设置与现货市场并行的调峰辅助服务品种”；同时考虑构建新型电力系统的发展需求，此次新增引入转动惯量、爬坡、稳定切机服务、稳定切负荷服务等辅助服务新品种。此次新增辅助服务品种有助于适应高比例新能源、高比例电力电子设备接入系统的需要，平抑新能源间隙性、波动性对电力系统运行带来的扰动影响。

用户参与的分担共享机制建立，辅助服务价格机制有望捋顺。办法强调，为电力系统运行整体服务的电力辅助服务，补偿费用由发电企业、市场化电力用户等所有并网主体共同分摊，逐步将非市场化电力用户纳入补偿费用分摊范围。未来将按照“谁受益、谁承担”

的原则，新版“两个细则”进一步完善了辅助服务考核补偿机制，并建立起用户参与的分担共享机制，辅助服务价格机制有望捋顺，辅助服务价格将逐步市场化。

辅助服务市场规模有望扩大，预计2030 年规模可达1980 亿元。我们预计电力辅助服务新版“两个细则”的出台将促进辅助服务市场规模大幅增长。国家能源局数据显示，2018 年全国电力辅助服务市场规模为146.16 亿元，2019 年上半年为130.31 亿元。根据中电联、国家能源局相关预测，2025 年、2030 年全社会用电量预计达到9.5 万亿kWh、11 万亿kWh。假设电价维持2018 年全国平均销售电价0.6 元/kWh，根据国际经验，辅助服务费占全社会用电费用的比例取3%，2025 年、2030 年辅助服务市场规模将分别达到1710 亿元、1980 亿元。

投资建议：维持公用事业行业“推荐”评级。①调峰需求利好具备灵活性改造的火电，建议关注华能国际、华润电力、华电国际、福能股份、粤电力A、广州发展、申能股份；②电力辅助服务市场主体和品种扩围有助于促进风光消纳，建议关注龙源电力、三峡能源、吉电股份、金开新能、晶科科技；③并网要求的提高提升了SVG 需求，建议关注新风光、许继电气；④辅助服务市场扩张提升储能电站盈利，建议关注万里扬、宝光股份、文山电力。

风险提示：宏观经济下滑风险；政策推进不及预期；新能源消纳不及预期；电力需求不及预期；未来电价的不确定性；企业盈利不及预期；国际市场与中国并不具有完全可比性，2025 年、2030 年辅助服务市场规模数据仅供参考。