市场回顾：11 月沪深300 指数下跌2.14%，公用事业指数上涨0.37%，环保指数0.32%，月相对收益率分别为2.51%和3.47%。申万31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第19 和第11 名。分板块看，环保板块上涨1.34%；电力板块子板块中，火电上涨2.47%；水电上涨1.35%，新能源发电下跌2.84%；水务板块下跌0.46%；燃气板块上涨3.07%。

重要事件：中共中央政治局11 月27 日召开会议，会议审议《关于进一步推动长江经济带高质量发展若干政策措施的意见》。会议强调，推动长江经济带高质量发展，根本上依赖于长江流域高质量的生态环境。要毫不动摇坚持共抓大保护、不搞大开发，在高水平保护上下更大功夫，守住管住生态红线，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。

专题研究：甲烷（CH4）作为全球第二大温室气体，具有增温潜势高、寿命短的特点。2022 年全球和我国甲烷排放量分别为35580.13 万吨、5567.61万吨，我国甲烷排放量占全球比重为15.65%。11 月7 日，生态环境部等11部门发布《甲烷排放控制行动方案》明确提出“十四五”和“十五五”期间甲烷排放控制目标。随着CCER 市场逐步重启，甲烷减排利用有望纳入方法学和参与CCER 市场交易，为甲烷减排项目带来增量收益，提升甲烷减排项目的经济性，促进甲烷减排产业加快发展。

投资策略：公用事业：能源问题凸显，推荐工商业能源服务商龙头南网能源、分布式光伏运营商芯能科技、以配售电业务为基础发力综合能源的三峡水利；推荐天然气贸易商转型能源服务及氦气氢气业务的成长属性标的九丰能源；推荐存量风光资产优质且未来成长路径清晰的绿电弹性标的金开新能；推荐有较大抽水蓄能和新能源规划，估值处于底部湖北能源；电网侧抽水蓄能、电化学储能运营龙头南网储能；推荐“核电与新能源”双轮驱动中国核电；推荐积极转型新能源，现金流充沛的广东电力龙头粤电力A；推荐有资金成本、资源优势的新能源运营龙头三峡能源、龙源电力。环保：1、业绩高增，估值较低；2、商业模式改善，运营指标持续向好；3、稳增运营属性显现，收益率、现金流指标持续改善。推荐草原生态修复、草种和牧草共同发展的蒙草生态。

风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。