土地市场成交清淡。除仍在交易期间的地块，北京、杭州、宁波、上海、武汉五个城市共有200 个土地公告出让结果，其中流拍、取消及延迟交易宗数占比合计36.5%，较九月中下旬32%的流拍及中止交易率略有下降。

十月以来核心城市土地成交清淡。除仍在交易期间的地块，北京、杭州、宁波、上海、武汉五个城市共有200 个土地公告出让结果，总土地成交金额接近1,800亿元，总成交规划建筑面积接近1,500 万平方米。其中北京及上海是主要成交市场，总土地成交金额均超过了500 亿元，且上海十一月份第三批次的土地出让计划仍有接近60 宗。

土地市场流拍仍在持续，情况甚至略有恶化。十月以来，200 个土地出让结果中，流拍、取消及延迟交易宗数占比合计仍达到36.5%，较九月中下旬32%的流拍及中止交易率略有上升。北京、杭州、宁波流拍率最高，分别达到61.9%、56.7%、41.4%，而武汉及上海情况相对较好，流拍率分别为21.6%及14.6%。企业拿地意愿仍然很低，很多企业还要应付债务偿还压力，其他一些企业也认为土地市场潜在盈利空间不够。各地平均成交溢价率均维持在低位，略现结构性差异。北京、上海、杭州的平均溢价率（3.90%）略高于宁波及武汉的平均溢价率（0.37%）。

综合来看，各地拿地主体仍以国有企业为主。样本城市中，本地国企拿地力度最大，总土地成交金额超过800 亿元，占总成交金额比例为44.9%。国有企业合计拿地金额占总土地成交金额比例超过70%，除杭州仍有超过50%的土地成交金额贡献来自于非国有大企业外，其余四个样本城市国有企业总拿地金额占比均超过了65%，该比例最高的城市是北京，超过了90%。龙头企业拿地十分谨慎。

风险提示：企业信用状况进一步恶化的风险；土地市场流拍率继续上升的风险。

投资建议：关注土地市场的供求动向，期待开发行业软着陆。土地市场有风向标的意义。土地市场流拍率过高，土地受让方以地方国企为主，也意味着行业增加投资的偏好很低，流动性环境并没有好转。我们期待在需求托底的政策力量之下，行业尽快实现软着陆