行业动态

行业近况

公募基金2022 年一季报基本披露完毕，我们重点分析了主动偏股型基金对房地产板块的持仓情况及其变化趋势。

评论

1Q22 地产板块仓位边际上行，低配幅度进一步收窄。1Q22 末主动偏股型基金重仓持股中房地产板块市值占比环比提升102bps至2.73%；开发板块市值占比环比提升94bps至2.49%（其中A/H股开发商重仓市值占比分别环比提升86/8bps至2.35%/0.14%），连续三个季度录得仓位环比提升（4Q21/3Q21 末分别环比提升33/40bps），但绝对仓位仍处于历史低位（1Q10 至今平均为4.16%）。同时，A股开发商重仓市值占A股重仓总市值的比重为2.53%，低配幅度进一步收窄至-0.15%（4Q21 末为-0.60%）。

A股开发商：新城控股进入前五，仓位整体提升。1Q22 末A股开发板块前五大持仓公司分别为保利发展/万科A/金地集团/招商蛇口/新城控股，除新城为新进入前五外，其余公司及排名与4Q21 末保持一致（万业企业掉出前五）。1Q22 末上述五家公司仓位分别环比提升30.6/5.9/10.3/6.9/2.7bps至0.60%/ 0.29%/0.20%/0.14%/0.04%。

H股开发商：仓位整体保持稳定，绿城中国排名提升。1Q22 末H股开发板块前五大持仓公司分别为中国海外发展/华润置地/绿城中国/新城发展/旭辉控股集团（绿城持仓排名由4Q21 末的第五名提升至第三名，旭辉相应由第三名降至第五名，其余公司及排名维持不变），期末前五大公司的持仓比例分别为0.395‰/0.204‰/0.048‰/0.045‰/0.037‰。

物业管理：旭辉永升服务进入前五。1Q22 末A、H股物管板块前五大持仓公司分别为碧桂园服务/中海物业/保利物业/旭辉永升服务/招商积余（4Q21末分别为中海物业/碧桂园服务/保利物业/招商积余/华润万象生活），其中旭辉永升服务于1Q22 重回前五，华润万象生活则掉出前五。五家公司对应持仓比例分别为0.37‰/0.35‰/0.26‰/0.12‰/0.11‰。

估值与建议

开年以来新房销售整体延续低迷走势，我们认为短期行业基本面指标难见明显好转，地产股主导逻辑仍以政策博弈为主，建议继续拥抱“均好型”

优质开发商，A股推荐保利、金地、招商蛇口、万科、华侨城、华发、滨江，H股推荐中海、华润、美的、中海宏洋、建发国际、越秀。后市如出现政策端一致、有力调整，可适当兼顾仍存活的“弹性”民企，建议关注标的包括：A股金科、新城（未覆盖）等，港股旭辉、碧桂园等。物管板块推荐保利物业、中海物业、华润万象生活、绿城服务。

风险

基本面销售表现不及预期；房企信用端状况加速恶化；疫情影响超出预期。