依循四条主线把握商贸板块投资机会。前期我们构建商贸研究框架,梳理下半年四大投资主线,①大流通产业“互联网+”。具体可将流通产业分为“上游供应链+下游终端零售”,“互联网+供应链”一是缩短供应链条(商业模式未变,“+互联网”提升运营效率),二是闭环存量价值再发现(金融是流通产业互联落地重要工具);“互联网+终端零售”是社区场景价值再发现,围绕社区撬动家庭消费;②现代消费服务产业大势所趋。中国从数量型向质量型人口红利切换推动商品消费向服务消费升级,以家庭作为消费单元,现代消费服务涵盖文娱、旅游、养老、教育、体育、美容、医疗、车后等成长型市场,“全球经济”+“互联网”放大产业张力。③国企改革有望后期发力。年初至今低涨幅提供布局良机,牛市倒逼改革提速,商贸是国企改革重点板块,校企改革不容小觑,坚定系统性布局。④资金牛市对资本运作的反推效应。牛市提高市场风险偏好,上市公司主动资本运作或将推动市值加速成长,股权融资解决资金来源问题,实现转型发展。

关注市场回调后可能出现的风格转换。资金杠杆加剧牛市震荡幅度,市场中度调整致龙头破位下跌;但牛市基础及格局未变,短期暴跌或引发监管层呵护市场之举,调整为再次上车提供良机;当前市场赚钱效应下降,市场回调后可能出现风格转换,逻辑投机型标的将现分化,能够兑现的成长龙头以及基本面稳健的蓝筹白马或将占据主流,确定性将在市场调整筑底后重点关注。之于商贸板块,“互联网+流通”&“互联网+流通+金融”需关注商业模式兑现,“互联网+”从1.0 进入2.0 时代,叠加市场调整,落地兑现商业模式的重要性提升;“国企改革”&“资本运作”2 条事件型投资主线需关注大概率,确定性是抵御风险的良方;“现代消费服务”等新兴成长性产业回调即是布局良机,成长型产业趋势有更大概率孕育大公司,中长线投资。

四条投资主线涉及标的及回调坚定加仓标的梳理。1.四条投资主线涉及标的梳理:①大流通产业“互联网+”,“互联网+流通”关注中央商场\红旗连锁\苏宁云商\永辉超市,“互联网+流通+金融”关注宏图高科\海印股份\深圳华强\物产中大;②现代消费服务,关注南京新百\大东方\众信旅游\新南洋;③国企改革,关注兰生股份\新世界\津劝业\通程控股\重庆百货;④资本运作,关注交大昂立\中国高科\广博股份。2.回调坚定加仓标的梳理:综合考虑相对估值、绝对市值、相对涨幅、确定性等因素,中央商场\南京新百\新世界\兰生股份\交大昂立\中国高科\红旗连锁。

风险提示:市场回调风险依然存在,国企改革推进速度不达预期