板块表现

5 月社服行业涨跌幅为-4.1% ，在所有31 个行业中周涨跌幅排名第15 位。其中，各细分板块涨跌幅分别为：教育（5%），专业服务（-4%），旅游及景区（-8%），酒店餐饮（-11%）。

重大事件点评：

1-5 月各大景区复苏强劲，端午暑期出行热度有望延续。峨眉山、黄山1-5 月累计接待游客分别较2019 年同期增长53%、 29%，表现亮眼。飞猪数据显示，截至6 月8 日，端午假期首日及前一日的火车票预订量同比增长超30 倍，机票预订量同比增长超7 倍；携程数据表明，提前一个月订暑期的单量同比增长超20 倍。我们认为在补偿性需求+口红效应+门票减免政策共同驱动下，今年国内游高景气有望持续，景区公司得益于扩容项目和高经营杠杆，年内有望实现高业绩弹性。回顾历史，暑期旺季具有一定行情规律，在今年宏观经济弱复苏预期下，后续景区板块业绩兑现仍值得期待。

投资建议：

旅游：暑期旺季行情或提前演绎，推荐景区产业链+澳门博彩板块。

优选疫后有增量、交通环节有改善标的，推荐大丰实业、峨眉山A、天目湖。此外持续建议关注港股澳门博彩板块机会，推荐美高梅中国、金沙中国、银河娱乐。

免税：继续等待数据改善、政策催化。中长期维度，我们认为消费回流大逻辑未变，短期回调后将为长期布局提供契机。推荐中国中免，海南机场，建议关注王府井、海汽集团、海南发展、上海机场、白云机场、百联股份。

会展：行业旺季来临，板块二季度业绩兑现概率高。近期米奥会展减持事项已落地，我们持续看好公司自主办展、合作办展、外延并购三轮驱动下，在一带一路、RCEP 市场的成长空间。新增推荐国资会展龙头兰生股份（困境反转+会展中国战略打开成长空间）。

酒店：高频数据保持稳定，持续关注加盟商开店信心变化。国内酒店行业中长期供需、竞争格局均较清晰，头部酒店集团受益于供给出清+轻资产扩张+中高端升级，仍是疫后行业复苏最大受益者，推荐锦江酒店、首旅酒店、华住集团-S、君亭酒店。

餐饮：行业门店止跌回升，看好餐饮品牌连锁化率持续提升。伴随多个餐饮品牌开放加盟/类加盟机制，未来2-3 年将是强势能品牌开店提速的最佳阶段，行业连锁化率提升有望延续，推荐强品牌势能餐企九毛九、海伦司、奈雪的茶。

风险提示：

疫情二次传播风险；宏观经济下行风险；行业竞争格局恶化风险。