事件：公司发布2024 年业绩，实现收入276.75 亿元，同降9.32%，归母净利润15.67 亿元，同增292.73%，扣非归母净利润1.11 亿元，同降42.88%，经营活动现金流净额34.25 亿元，同降5.46%。其中，归母净利润增长幅度较大主要系公司发行华安百联消费REIT 取得投资收益。2024 年公司拟每股派发现金红利0.265 元（含税），合计派发现金红利4.73 亿元（含税），分红率30.16%。

点评：

百货、购物中心业态积极调改、提质增效。百货、购物中心业态依托在地文化精心打磨年轻化、差异化的空间产品，形成策展型商业空间百联TX 淮海、二次元文化地标百联ZX 创趣场、新意思中心淮海755 等年轻力商业体。

2024 年，百货业态实现收入14.83 亿元，同降31.93%，毛利率31.42%，同降3pct；购物中心业态实现收入22.34 亿元，同增17.60%，毛利率45.18%，同降8.62pct。截至2024 年末公司共拥有百货12 家，购物中心20 家（含委托管理）。以次元文化引领商业革新取得突出效果，其中，百联ZX 创趣场作为全国首座聚焦次元文化商业体，开辟谷子经济赛道，2024 年举办活动近700 场，销售额同比增长70%，客流同比上升40%，会员数超26 万；百联ZX 造趣场于2024 年12 月28 日开业，是百联ZX 从零到一之后走向文化内生与模式复制的新探索，目前入驻品牌超60 家，调整区域首店集结近80%，共拥有全球首店1 家、全国首店10 家、上海首店9 家、区域首店30 家。

奥莱业态表现稳健，贯彻“百联奥莱一日微度假”理念，探索商文旅融合新范式。公司奥特莱斯业态在中国奥莱行业处于领先地位，覆盖上海、杭州、南京、武汉、无锡、济南、青岛、长沙等多个核心城市，截至2024年末共拥有9 家门店。其中，2024 年青浦百联奥莱、武汉百联奥莱、无锡百联奥莱经营规模分别达到62 亿元、36 亿元、21 亿元。青浦百联奥莱入驻商铺400+家，品牌600+个，2024 年11 月二期开工建设，项目规划总建筑面积超20 万平方米，2026 年全面建成后有望成为亚洲最大奥特莱斯，二期致力打造全新奥莱商业空间“百联奥莱——无界场”，项目将联动周边文旅资源，融入江南水乡风貌，着力探索并打磨一城一特色的“微度假”百联奥莱产品。成都奥莱项目已于25 年4 月拿地，毗邻成都大熊猫基地，以公园商业空间为载体，以熊猫IP 联动为亮点，融合在地文化体验为特色，打造全国首个公园漫步式奥莱体验空间。

2024 年成功发行上海首单消费公募REITs，深化国企改革践行金融创新，激活存量资产兑现创新价值。2024 年8 月16 日，上海首单消费公募REITs 华安百联消费REIT（508002.SH）在上交所成功上市，并于2024年12 月首次进行分红，年化分派率5.66%。

风险因素：消费需求疲软，零售业态调改效果不及预期，区域竞争加剧。