多种因素促医药板块表现强劲，机构配置比重或创新高。在经济复苏信心不足，白酒等其它消费类行业不振致资金不断流出的背景下，开年以来具“长期稳定增长，短期政策温和、数据靓丽、估值不贵”特征的医药板块再次引发市场资金的强烈配置和防御需求。1~2月医药指数累计上涨18.68%，大幅跑赢沪深300指数12.72个百分点。我们估计公募基金对医药板块的配置已创新高，占股票投资市值比重可能平均达13%-15%。

长多短炒趋势抬头，短期估值渐失优势。我们在12月发表的13年策略报告《强者恒强》中指出，医药板块12PE23x（整体法）处于历史相对低位，为13年奠定较好基础。12月至今医药指数累积上涨30%，快速完成了跨年度估值切换。目前13PE已上升至25x（算数平均法下29x），相对全部A股PE溢价率128%，可以说对13年成长性预期已有充分反映，估值压力显现。我们认为，当前综合条件下暂不支持医药板块再现类似2010年狂热。

建议关注“两会”后的医药政策动向——除业绩不达预期、估值压力和突发性事件影响因素之外，或有“政策”突变可能打击板块热度，提示应保持一份警醒。“二次议价”渐行渐近，能否放开将是多方利益博弈的结果，近期政策似有松动，如果明确放开将对医药行业运行数据和趋势，及企业经营和业绩产生巨大影响。

聚焦中长期增长明确、综合竞争优势突出，估值可获支撑个股。国信医药2月推荐组合收益率7.62%，继续跑赢大盘及医药指数。进入3-4月财报披露期，在行业估值面临一定压力下，医药个股走势将视业绩而分化，再次建议聚焦成长路径清晰、动态估值与持续成长性相匹配的细分领域龙头股。

3月投资组合建议：

天士力、广州药业、双鹭药业、华润三九、华东医药、国药一致、上海医药、和佳股份