海通医药 2 月视点: 我们认为 2016 年将是板块加速分化的一年,医药行业需求的高速增长与医保支付能力不足之间的矛盾将贯穿全年。建议从以下两大角度选股:一类是顺应医保控费大趋势的细分领域,如:药品福利管理(PBM)、分级诊疗、第三方检验;另一类是受医保控费影响较小且需求高速增长的细分领域,如: 血液制品、创新药、眼科、辅助生殖等领域。短期来看,市场可能阶段性探底回弹,但中期趋势仍不明确,在投资方面建议选择有估值支撑的成长性标的。

政策层面。 1 月 12 日,国务院发布《国务院关于整合城乡居民基本医疗保险制度的意见》, 决定将新农合医保与城镇居民医保整合为城乡居民医保,同时未来将适当提高个人缴费比重,有条件的地区将引入医保智能审核和商业保险。我们认为双保合一有利于: 1)缓解新农合医保的收支压力; 2)促使医药行业长期稳步增长; 3) 促进药品福利管理(PBM)的发展。

市场层面。 1 月份全指医药指数下跌 25.26%,同期上证指数下跌 22.65%,医药指数跑输上证指数 2.61 个百分点。涨幅前 20 的个股中以血液制品、原料药、细分领域龙头个股居多;其中富祥股份为 2015 年 12 月 22 日上市的新股, 1 月份累计上涨 51%;博雅生物受益于血液制品提价, 1 月份累计上涨 14%;天目药业公告拟收购科泰生物,同时控股股东数次增持, 1 月份累计上涨 11%。

海通医药 1 月月度组合表现。 海通医药 2016 年 1 月月度组合:爱尔眼科、恒瑞医药、长春高新、澳洋科技、国药股份、信邦制药、老百姓、东富龙,当月跌幅 25.77%,同期医药指数跌幅 25.26%, 1 月组合小幅跑输医药指数 0.51 个百分点。

未来建议继续超配医药板块,维持“ 增持” 评级。 投资领域方面坚持泛医疗服务、创新药和制剂出口、国企改革三大主线。

海通医药 2 月组合。 建议坚持价值投资,买成长性标的。 2 月组合为华兰生物、瑞康医药、丽珠集团、爱尔眼科、华海药业、我武生物、恒瑞医药、华东医药(排名不分先后)。

风险提示。 政策多变期,板块估值波动和内部分化仍将继续;市场风格可能转换的风险。