本报告导读:

券商经纪、自营权益类投资环境改善,传统业务逐步复苏,下半年盈利有望进一步提升。若IPO重启,行业利空出尽,在金改大背景下,券商创新政策有望持续推进。

摘要:

19家上市券商8月营业收入38.51亿元,环比-16%,同比+37%;净利润9.57亿元,环比-29%,同比+130%。上市券商平均营业收入(简单年化)同比增加9%,增长前三位分别为东北(+43%)、西部(+37%)和宏源证券(+33%)。平均净利润(简单年化)同比增加26%,增长前三位分别为东北(+266%)、西部(+166%)和国海证券(+138%)。

上市券商业务统计:1)传统业务:8月日均交易额2105亿元,环比+14%,同比+97%。8月股票承销401.6亿元,债券承销856.2亿元,年累计股票承销2229.25亿元,年累计债券承销7287.09亿元。2)创新业务:截至9月7日,券商集合理财资产净值规模4330亿元。截至8月底,融资融券余额2526亿元,转融资余额472.01亿元,转融券余额12.52亿元,新三板挂牌公司309家。

行业观点:传统业务逐步复苏,下半年券商盈利有望进一步提升,维持行业“增持”评级。1)自8月下旬以来,A股日均交易额已连续三周维持在2200亿元以上高位,并首次突破3000亿元;根据中报数据,上市券商整体佣金率基本企稳,经纪业务收入有望进一步回升。2)A股在改革预期推进下形成反弹,2013年8月和9月沪深300指数迎来5.51%和7.56%的阶段性上涨,券商权益类投资环境较上半年呈现较大改善。3)虽然上半年上市券商承销业务收入同比下滑近四成,但提升直接融资比例已成必然趋势。若IPO重启,行业利空出尽,券商投行收入有望将显著回升。4)国债期货上市和融资融券扩容将对冲市场对券商创新进程推进的疑虑。在金融改革的大背景下,券商创新政策有望持续推进。

推荐组合:推荐中信证券/东吴证券/广发证券/兴业证券,信托标的经纬纺机,期货标的浙江东方。

下月看点:新三板试点扩容及交易细则出台,新股发行制度改革政策出台。

风险提示:大盘回调,相关创新政策出台晚于预期。