事件:

黎瑞刚在SMG内部改革动员演讲全文于13号在媒体曝光,13日和14日连续两个交易日,相关股票百视通和东方明珠股价异动,其中,百视通13日下跌6.56%、14日涨停;东方明珠连续两个交易日上涨12.8%;继东方明珠发布公告之后,百视通周五晚发布关于控股股东承诺事项及履行情况公告:明确提到避免同业竞争,在国家行业政策许可、行业主管部门批准及符合上市条件的前提下,将广电信息和上海广播电4视台、东方传媒下属适合市场化经营的相关业务进行整合,以避免和消除广告等相关业务的潜在同业竞争。

点评:

大小文广重组进展顺利,3 月底大小文广合并公司将完成挂牌,内部整合及改革等相关进程将持续得到推进,包括打造中央厨房式节目制造中心、走频道频率分类化道路等,同时积极发挥资本平台价值,合并后的主体将成为百视通及东方明珠的大股东,二上市平台的定位将是接下来面临的重要问题,根据我们的分析,我们认为百视通将会主导线上媒体业务、明珠定位为文化旅游,并充分利用东方明珠和百视通两大上市平台,补足互联网基因,2014年改革主要在人员调配和业务梳理层面。

投资建议:

百视通作为媒体平台,基于IPTV 这一介于传媒电视媒体与互联网电视的中间业务的基础,其向互联网方向转型和通过收购再造互联网基因的努力值得期待。短期来看,本次SMG改革后所设立的大CP中心将极大地提升SMG内容制作能力,对其构成利好。同时,百视通激励机制的不断建立和完善将不断激发百视通自身活力。长期来看,百视通作为媒体平台,其从传统媒体转型为互联网媒体是一脉相承的,未来若政策限制突破,传统电视媒体业务有望和百视通业务进行整合。同时,内容行业的集中度也在不断提高。未来随着SMG大CP中心这一整体的强大,将对百视通现有业务形成强大支撑,形成“内容+媒体”的产业链一体化运作。

东方明珠将立足于其在文化旅游运营上的积淀,主导文化旅游业务。通过重组改革,首先要激发其内部活力,而后与定位相契合的相关大小文广的资产将有可能会被注入,其中就有黎叔提到的演艺板块,通过整合大小文广在演艺方面的资源,做大做强演艺板块。

风险分析:重组进程低于预期,资产证券化进程推进缓慢